天风证券：获取王力安防增持评级

天风证券股票有限美国公司范张翔,尉鹏洁近期对郭沫若安防来进行研究并披露了研究简报《股权驱使彰显持续发展信心，上层职工关注度高降低他的团队自主性》，本简报对郭沫若安防说明了股票评估，意味着股价为9.1元。

郭沫若安防(605268)

美国公司披露一般来说证券驱使构想（草案），拟通过定向增发颁予一般来说证券1360万股，占到股票总量比3.12%。其中，首次颁予1093万股，颁予价钱为4.67元/股，驱使实例324人，最主要8名高管及316名上层管理人员及一个中心技术人员，驱使实例中职工占到相比较高，有助于降低他的团队自主性，共同完成分享美国公司经营持续发展科技成果。拟预留267万股，占到股票总量比0.61%，占到驱使构想比为19.63%。本次颁予的证券将分两期准入，分别于自一般来说证券备案完成之日起12/24个月初后准入，每期准入比重都为50%/50%。根据美国公司测算，假设22年7月初初首次颁予一般来说证券，不最主要预留部分，原计划22-24年股票支付款项都为1243.43/1613.02/369.59万元，计有3226.03万元。

本次股权驱使构想设置美国公司和参与者双重侧重督导体系，21-23年归母净资本CAGR目的个数为45%。（1）美国公司业绩侧重：22年分别对盈余、归母净资本设置会有个数、目的个数督导，22年盈余会有个数、目的个数都为27.77/31.74亿元，销售额盈余分别+5%/+20%，归母净资本会有个数、目的个数都为1.58/2.06亿元，销售额盈余分别+15%/+50%，达到会有个数、目的个数分别可DLC40%/100%，最终无视限售比重=盈余DLC比重*50%+归母净资本DLC比重*50%；23年盈余、归母净资本督导目的为41.26/2.89亿元，销售额盈余21年分别上升不低于56%/110%，21-23年盈余、归母净资本CAGR目的个数都为25%/45%，盈余及资本目的均实现DLC100%，实现其中之一DLC50%。（2）参与者资金投入侧重：驱使实例参与者去年实际无视限售花销=参与者去年构想无视限售花销×美国公司侧重无视限售比重×参与者侧重无视限售比重。

护栏采购需求量效应突出，自动化产线未来会降低营收能力。美国公司是本土采购需求量较大的护栏企业之一，已在江苏长兴、江苏武义和川南南充设有4大采购基地。17-19年护栏销售额每年均超过150万樘，21年销售额达到178万樘，销售额盈余+10.70%。美国公司采购、销售额需求量在同行业内具有突出竞争者，并持续推进江苏长恬厂区、川南厂区工厂建设，部分产线已于21年开始试用投入使用。护栏采购需求量效应突出，自动化产线逐步投入使用未来会大大提高采购量程度，降低营收能力。

营收计算与评估：美国公司耕耘护栏、房顶、人工智能吊细分领域，电子产品采购斗志强，施工及经销管道需求量持续扩大，短期资本承压主要由于上游原材料价钱暴涨，以及募投入使用能转固并计提折旧，有如美国公司优质采购量逐步拘押，我们意味著美国公司未来会依然强劲持续发展，原计划22-24年归母净资本都为2.41/3.38/4.56亿元，销售额盈余+75%/+40%/+35%，对应PE16X/12X/9X，维持“股票”评估。

效用定时：本次证券驱使构想推进远逊意味著、物业政策效用、原材料价钱不稳定性、采购量拘押远逊意味著、市场竞争加剧等。

该股都只90天内共有6家该机构说明了评估，买入评估4家，股票评估2家；过去90天内该机构目的均价为12.4。证券之亮估个数分析基本功能显示，郭沫若安防（605268）好美国公司评估为2.5亮，好价钱评估为3.5亮，估个数总合评估为3亮。(评估范围：1 ~ 5亮，最多5亮)

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