开源证券：得到靖远煤电买入评级

2022-01-11开源证券控股权有限美国公司张绪成对靖远烟煤电进行研究并发布了研究计划《美国公司首次延展统计数据：甘肃国有顶上烟煤企，多渠道格局局限性打开成长空间》，本统计数据对靖远烟煤电所述出售评定，局限性股价为3.66元。

靖远烟煤电(000552)

靖远烟煤电是西宁市归入国有烟煤企历史背景上市美国公司，烟煤电并重化业务。烟煤主业在高比例长协加持下去年稳健， 两处的白岩子铁矿及企业集团旗下窑街烟煤电资产注入下半年在将会助益生产线局限性；同时格局以硫集中于的烟煤化工单项，延长烟煤产业，打开多元化业务格局。 我们预计 2021-2023 年归母净利润 6.88/7.55/13.33 亿元，去年同期增长 54.7%/9.6%/76.6%； EPS 分别为 0.29/0.32/0.57 元，对应局限性股价， PE 分别为12.6/11.5/6.5 倍。难以实现两处铁工人们、 资产注入、 烟煤化工单项将助益将会去年局限性，格局新能源单项符合远期转型吸引力，理应获得作价溢价，我们看好美国公司将会去年增长前景。 首次延展，给予“出售”评定。

烟煤业务： 高比例长协稳价，白岩子焦铁矿区助益局限性

美国公司在产铁矿区核定生产线总计 1054 万吨，烟煤资源丰富，都和西宁市第二大烟煤企。烟煤产品主要为动力烟煤， 美国公司生产的“晶虹烟煤”是西宁市有名的烟煤品牌，在地市享有极佳声誉。美国公司烟煤长协比例约 64%，价格机制为“基准价+浮动价”，烟煤价保持稳定，利好去年稳定拘禁。美国公司两处铁工人们白岩子铁矿中药材炼焦烟煤品种，生产线90 万吨，预计 2022 年内可建成投产，下半年拓宽美国公司烟煤产品就其，进一步提高盈利水平；存量生产线多方面，的王室山铁矿区生产线耗电量较差，下半年通过技改升级提升产量。

多渠道格局局限性，将会成长名副其实十足

烟煤化工单项： 美国公司于 2020 年发行可转债筹募资金投建烟煤化工单项， 一期单项规划生产线包括合成氨 30 万吨、硫 35 万吨、甲醇 4 万吨以及其他副产物。 该单项补足企业集团旗下硫单项，可充分利用现有的市场销售网络和品牌优势； 制品烟煤采用携带型烟煤， 符合烟煤化并重的协同效应。西宁市硫供给因原油允许供应常年存在截断， 美国公司采用烟煤头线，可保障硫稳定供应弥补地市硫截断，同时在运输成本及价格多方面均有较高市场竞争力。 预计单项投产后可助益年化去年 3.9 亿元。

企业集团资产注入： 美国公司二级大股东能化企业集团或将于 2023 早先将旗下窑街烟煤电资产注入上市美国公司。窑街烟煤电都和西宁市第三大烟煤企，生产线数目 570 万吨， 烟煤质优于美国公司所产烟煤，盈利性极佳， 将会若已完成资产注入将为美国公司助益 54%生产线局限性。

新能源单项： 美国公司创建合资美国公司晶虹新能源并投资新建靖远烟煤电 28MW 风电集体自用工程单项，选址位于美国公司铁矿区， 有助于节约能源降本，提升美国公司资源新兴产业。另外，美国公司远期规划靖远铁矿区 1GW 农光互补智慧能源工程单项。单项局限性仍处于末期规划阶段，或在远期为美国公司发放新能源转型增长吸引力。

可能会提示： 经济增长放缓；烟煤价下滑超预期； 两处单项及资产注入不及预期

该股最近90天内一共1家机构所述评定，出售评定1家；过去90天内机构目标均价为5.34；证券之星辰作价分析工具显示，靖远烟煤电（000552）好美国公司评定为2.5星辰，好价格评定为4星辰，作价综合评定为3星辰。(评定全域：1 ~ 5星辰，最低5星辰)