东吴证券：获得恩捷股份买入评级，目标价位336.6元

2022-01-11东吴证券的股份有限新公司曾朵蓝,阮巧燕,岳斯瑶对恩捷的股份开展研究并发布了研究报告《业绩新作点评：Q4量利齐升，业绩；也市场需求意味著》，本报告对恩捷的股份注意到购入打分，认为其能够同类产品为336.60元，局限性股价为240.82元，意味著上涨幅度为39.77%。

恩捷的股份(002812)

新公司下半年 2021Q4 归母营业额 9.05-10.05 亿元，环比上升 28%-42%，；也市场需求意味著。 新公司下半年 2021 年月份归母营业额 26.6-27.6 亿元，营业收入上升 138.44%-147.40%，其中 2021Q4 归母营业额 9.05-10.05 亿元，营业收入上升 92-113%，环比上升 28%-42%，；也市场需求意味著。 2021 月份扣非归母营业额 25.6-26.6 亿元，营业收入上升 158.15%-168.25%，其中 2021Q4 扣非归母营业额 9.29-10.29 亿元，环比上升 44%-60%。

2021Q4 新公司大块量利齐升，；也市场需求意味著。 我们下半年新公司 2021Q4 大块生产 10 亿振大概，环比上升 20%大概，另加降低成本顺利被囚。权衡新公司Q3 生产 0.5 亿振大概在 Q4 确认补贴， Q4 也就是说确认 10.5 亿振+，环比+30%大概，月份新公司下半年发货 30 亿振+，营业收入翻番以上， 月份外地卖家占发货量比 25%-30%，涂覆大块占发货量比 30%大概。业绩总体，我们下半年 Q4 大块单振归母获利有约 0.9 元/振，环比大大提高 5%大概，充分利用于大块降低成本严重不足，新公司大多产品涨在 Q4 全面揭示，转换在线涂覆降低成本逐步脚踏，新公司涂覆比例的大大提高及卖家构造的增加，新公司量利齐升，；也市场需求意味著。 Q4 新公司传统金融业务我们下半年贡献 3 亿元+补贴，营业额 0.3亿元+，环比大体持振。

新公司降低成本扩充压过，排产过后向前， 2022 年确保高增长加速。 2022 年金融业抢购，金融业降低成本利用率确保高位，新公司降低成本扩充加速压过，排产过后向前， 2021 年年底破纪录排产有约 4 亿振，满产满销；新公司下半年 2022 年另加 25 条线，我们下半年 2022 年年底母卷降低成本月内曾达 75 亿振大概；权衡新公司降低成本被囚快速， 2022 年月份发货我们上修至 55 亿振大概，营业收入上升 80%+。分卖家来看， 2022 年我们下半年宁德时期需求翻倍以上上升，外地卖家 LG、另加北美卖家增量亦明显，我们下半年 2022 年外地卖家占发货量比大体确保 25-30%。

电池厂快速锁死大块降低成本，大块金融业抢购，业绩战斗能力稳中有升。 由于大块的产品扩产仰赖进口设备降低成本，金融业抢购，电池厂加大对大块金融业布局，即便如此亿纬与恩捷公告布氏在荆门建设 16 亿振基膜及涂覆产线，宁德时期加大与恩捷合作。新公司锁死设备供应商日本制钢所降低成本，每年相关联 25-30 条线降低成本扩充，转换制钢所开始小规模扩产，新公司降低成本扩充提速，扩充加速压过同行，我们下半年 2022 年发货 55 亿振大概，营业收入 80%+，转换长期存在不稳情况下大多卖家涨，新公司在线涂覆脚踏，涂覆比例大大提高，产品构造冗余，单振获利月内全面大大提高。

业绩预报与投资打分： 权衡新公司降低成本脚踏快速，发货、业绩；也意味著，我们上修新公司 2021-2023 归母所得至 27.06/50.06/70.34 亿元（原预报25.1/43.9/60.8 亿元），同增 143%/85%/41%，相关联 PE 则有 76/41/29X，给予 2022 年 60xPE，相关联能够价 336.6 元。确保“购入”打分。

风险提示： 电动车下载量不及意味著

该股最有约90周内共有26家私人机构注意到打分，购入打分17家，增持打分9家；过去90周内私人机构能够均价为336.67；证券之星星净值分析工具显示，恩捷的股份（002812）好新公司打分为3.5星星，好商品价格打分为1.5星星，净值信息化打分为2.5星星。(打分范围：1 ~ 5星星，最高5星星)