光大证券：给予中国建筑评级

2022-01-11光大证券作价有限新的公司孙伟风,冯孟乾对华北地区巴洛克式进行研究并面世了研究报告《2021年1-12同年经营方式则数据点评：12同年房建新的签公里/小时，新的购土储逐年激增》，本报告对华北地区巴洛克式给显露购回评定，意味著公司股票为5.37元。

华北地区巴洛克式(601668)

流血事件：华北地区巴洛克式面世公告，2021年1-12同年新的签合同折35295亿元，同增10.3%。其中巴洛克式其业务新的签合同折31074亿元，同增12.1%；不动产业其业务合同零售商折4221亿元，同增-1.5%。

点评：

房建新的签公里/小时、头军事优势显着：2021年，新的公司巴洛克式其业务据统计新的签合同折31074亿元，工业产值+12.1%；单12同年新的签合同折4661亿元，工业产值+42.7%。分其业务，工程重大项目其业务21年据统计新的签合同折8439亿元，工业产值+24.1%；单12同年新的签合同折工业产值+9.3%。房建其业务21年据统计新的签合同折22506亿元，工业产值+8.3%；单12同年新的签合同折工业产值+78.5%。21年，新的公司住房新的开工km工业产值+12.4%；住房建成km工业产值+26.7%。

21H2以来，不动产业及工程重大项目投资相对来说乏善可陈；12同年不动产业政策交易开发成本改善，同同年新的公司房建新的签逐年反弹，有效性新的公司作为房建头的竞争者军事优势；同时，新的公司房建新的开工及建成km亦保持稳定很差激增。

不动产业零售商比较自为定，12同年土储逐年激增，大失所望22年----不动产业追上：2021年，新的公司不动产业其业务据统计合同零售商折4221亿元，工业产值-1.5%；单12同年工业产值-0.5%，环比+33.7pcts。在不动产业产业零售商整体低迷的取材下，新的公司合同零售商工业产值约略持平，有效性其不动产业其业务（尤其是----不动产业）的竞争者力。21年，新的公司据统计新的承租土地储备1842万平米，工业产值-9.6%；单12同年净增329万平，环比+160%，工业产值+98%。

新的公司不动产业其业务长期无视自为健经营方式则战略；其子新的公司----不动产业财务指标不俗，且具有央企的融资军事优势。在21H2的不动产业下行周期中，新的公司受到的首当其冲严重影响较小；随着不动产业融资的交易开发成本改善，以及土地竞拍格局的提高效率（部分民营企业直接退显露），新的公司竞争者军事优势或将更进一步加大。说明紧接著新的公司凭借其生活品质的财务报表、通畅的融资渠道及相对来说低廉的融资开发成本，通过重大项目资本该公司或承租优质土地资源的方式则，付诸逆势扩张。21年12同年新的购土地储备的快速激增，或可有效性前述说明。

盈利预测、估值与评定：我们大失所望新的公司在房建、工程重大项目等领域的竞争者力，新的公司新的签订单保持稳定较快增速，显示显露头在市场市场需求整体偏弱的取材下依旧很难通过市占率逐年提高付诸自为定激增。22年新的公司或受益于自为激增政策追上，以及不动产业产业头集中度逐年提高。保持稳定新的公司2021-2023年EPS预测分别为1.20元、1.29元、1.41元。魏茨县对应新的公司21年动态市盈率为4.4x，保持稳定“购回”评定。

可能性提示：住房建设市场需求上升可能性，工程重大项目投资增速上升可能性，房不动产业其业务拿地价格过高可能性。

该股都只90月内仅有16家行政部门给显露评定，购回评定15家，增持评定1家；过去90月内行政部门前提均价为7.5；证券之星星估值分析机器显示，华北地区巴洛克式（601668）好新的公司评定为4星星，好价格评定为4.5星星，估值综合评定为4星星。(评定范围：1 ~ 5星星，最高5星星)