Keep交表：两年多亏54亿元，“烧钱”代替增长能否持续？

职和业务更改，砍掉了无法产生利润的AI等行政部门。

不过，随着传染病突然早些，人们居家办公、社会生活时间变长，让主打中央线上Keep诞生快速激增。2020年3年末，Keep日活普通用户覆盖面大涨60%，逾到613万。

随后Keep顺利未完成8000万E轮担保。2020下半年，Keep未完成F轮担保，此次担保由为该公司愿景基金会领投，高瓴担保、蔻上图担保跟投，GGV、乐视网、五源担保、时代担保和BAI担保等老控股公司也追加了投资，担保欠款3.55亿美元，近似于母公司投后估值逾20亿美元。

根据详细参考资料，2021年12年末3日，母公司向天进贸易有限母公司（工商信息看出，该母公司注册地址位于香港）发行了1349.78万股F-1第四部优先股。

九轮担保后，Keep的每股价格逐步提高。至上述7000万美元F-1轮担保时，keep的每股价格已提高至5.19美元。这个大写下字母是2015年6年末A轮担保时的40倍左右（以前每股价格为0.13美元）。

尽管现阶段大控股公司数量上不占总绝对多数，却依旧依靠着话语权。本次发行前所，Keep CEO过两家母公司合计大控股公司18.61%，但通过超级投票者制度享受77.42%的权利。

此外，联合创办人彭唯、刘冬和美春鹏分别大控股公司2.26%、1.18%、1.16%；大控股公司GGV纪源担保大控股公司16.14%，为该公司通过SVF II Calorie Subco (DE) LLC间接大控股公司10.39%。

烧钱换回激增，去同一时间9个年末亏6.96亿

详细参考资料称，Keep是一个以创上新为核心、快速激增并以交付给为取向的网络服务，为普通用户提可供全面的极限国家主义解决方案，同时提可供仅限于中央线上极限国家主义主旨、智能极限国家主义电子设备和设施国家主义的的产品等等。

其中会极限国家主义主旨上都，仅限于录播代课和直播代课两类，二者仅由内部整合或由第三方（如逾人和其他极限国家主义主旨提可供者）创建。母公司也为Keeper提可供才该协会免费以便使其受益定制立体化的主旨，网络服务的才该协会使用量由2020年的6.4%激增至2021年的9.5%。

Keep提可供的极限国家主义电子设备有智能单车、手环、体重秤及分时，这些电子设备能够和数据分析普通用户的极限国家主义举动，使网络服务此后改善极限国家主义体验。

设施国家主义的产品上都，Keep提可供瑜伽垫、铁环、国家主义服、在手和其他极限国家主义配件。根据灼识咨询报告，按国际贸易总额算出，网络服务是2021年中会国最小的瑜伽垫服装品牌，市场份额为14.9%。

圆桌上述的产品，Keep构建起以才该协会免费及中央线上付费主旨、自有服装品牌的产品以及广告商和其他免费为基础零售关键在于方式而。

从详细参考资料来看，Keep的利润由2019年的6.63亿元激增66.9%至2020年的11.07亿元，截至2021年9 年末30日止的九个年末，其利润营业收入激增41.3%逾11.59亿元。

在2021同一时间三季度的利润中会，有6.4亿元利润来自Keep的自有服装品牌的产品，占总其总利润的55.1%，利润占总比较人仅历年来减少逾3个微幅；3.8亿元利润来自其才该协会免费及中央线上付费主旨，逾占总当期总利润的32.8%，比人仅历年来提高逾2个微幅；1.4亿元来自广告商及其他免费利润，则逾占总Keep总利润的12.1%，比人仅历年来提高不足1个微幅。

值得高度重视的是，Keep的利润有赖于母公司的促销军费开支，这仅也占总据其货运军费开支的最小仅。

在2019年、2020年，Keep的销售及促销军费开支分列2.96亿元、3.02亿元，但到了2021同一时间9个年末，该军费开支骤减至8.18亿元，占总到历年来利润的70.6%。

Keep在详细参考资料中会对此，这是因为母公司战略性地提高了每秒钟受益和服装品牌推展上都的支出，以必要性受益、抑制和留住普通用户。

相比较，报告按时Keep的研发投放分列1.94亿、1.68亿及2.47亿。此种上述情况下，尽管利润逐年激增，Keep仍难逃财务危机的命运。

据详细参考资料，母公司年度财务危机由2019年的7.35亿元提高至2020年的22.44亿元；于截至2021年9年末30日止的九个年末，母公司录得按时财务危机为24.58亿元。据此算出，报告按时Keep的总共财务危机逾54.37亿元。

如果看经更改后的财务危机兆（非国际财政年度规约财务指标），2019年及2020年，母公司经更改财务危机兆分列3.66亿元及1.06亿元。截至2021年9年末30日的9个年末内，经更改财务危机兆为6.96亿元。

一些数据分析社会各界忽视，Keep在2021年增大了“烧钱”换回激增的力度，或是希望在香港联交所前所呈现出迷人的数据库。

但短期而言，母公司为此付出了赔偿金，一上都经营财务危机巨幅上升，另一上都还牺牲了毛利率。详细参考资料看出，2019年-2020年及2021同一时间三季度，Keep的毛利率分列41.1%、45.1%和42.6%。

长期来看，这种促销上的高投放能否接下来，以及烧钱的特性和上新普通用户在网络服务上的留存率究竟如何，还有待必要性判读。

“中央线上极限国家主义”方式而才是暗藏主因

有投行社会各界忽视，在担保市场上，来得于营业收入，股票市场越来越看重IPO企业的激增空间内，有空间内才有越来越多关键在于可能。

但据详细参考资料说明了的数据库，Keep的才该协会免费或已陷入激增天小花板。

从普通用户数上述情况看，2020年及2021年，Keep高达年末有名普通用户分列2970万及3440万；历年来高达年末度免费才该协会分列190万及330万。

于2021年，在提可供岁数信息的年末有名普通用户总数中会，高达逾有52.2%来自中会国的一中央线、上新一中央线和二中央线城市，逾有74.1%的人岁数在30岁或表列出。

与此同时，根据灼识咨询报告，Keep的才该协会使用量由2020年的高达值6.4%提高至2021年的高达值9.5%，而2021年中会国产业高达值为4.8%。

由此可见，Keep在2021年9.5%的使用量总体，较高于产业高达总体高出了一大截。

通常道，同一市场生态下，在从未特别因素所的上述情况下，个别经营者的数据库才会朝着产业的高达值重回。这并不一定一定，如果整个产业从未相对来说激增，Keep的才该协会使用量很难继续提高，可能之前所进入瓶颈期。

除此之外，据详细参考资料，2021年Keeper在网络服务总共记录逾17亿次练习数。高达而言，每个普通用户在2021年每年末记录4.1次练习数，逾等于是每周练习一次的频率。

可可供对比的是，短图片App普通用户北京南站采用时长之前所高逾一个小时。有数据分析忽视，Keep的社区主旨吸引力不足，在不练习时普通用户的采用才会越来越少，这也许才会影响母公司除了才该协会免费之外的在中央线广告商和原件业务范围。

这种零售立体化上难题，按照上文中会说道明的《Keep的陷入难题与终局》一文的总结，极限国家主义相比点什锦和购物，是一种弱所需。弱所需最终了Keep较低打开复杂程度，上限了其意念。

当然，还有的产品经理忽视，Keep的“中央线上极限国家主义”不是短图片那样令普通用户愉悦的App，而是传真极限国家主义、再来减重，这违背本能“多吃少动”的天性。

这种判断前所提准确无法确有，但Keep台湾版Peloton在美国传染病政策限额、实体极限国家主义地点直至封闭后，出现获利激增显著减慢，市值大幅提高400亿美元，近期母公司开启全球性离职，所处“卖身”大块。

由于Keep与其零售立体化完全相同，一些投资人担忧，这一幕恐在欧美市场重复搬上。

本文来自微信政府行政部门号“雷逾财经”（ID:leidacj），写下作者：X撰稿人，36氪经授权发布。

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