国泰君安(港澳)：予361度买入评级 目标价4.5港元

国泰君安（来港）公开发表研究报告称作，并得361度（01361）“转手”评级，目标价为4.5港元，漠视支线上通路下降将沦为361度愿景下降的重要驱动力。

国泰君安（来港）主要观点如下：

2021年4本季营业平庸超市场竞争预期。

2021年4本季，361度（“Corporation”）主服装品牌电子产品及男装服装品牌电子产品零售额分别取得高个位数的累计下降和25%-30%的累计下降。该平庸符合该行的预测，但超出市场竞争预期。与此同时，Corporation也首次列入了其客户服务游戏平台的零售零售商平庸。2021年4本季，361度客户服务游戏平台电子产品的整体零售流水取得35%-40%的累计下降。

支线上通路预计将大幅促成361度的愿景下降。

Corporation持续于数不同支线上零售通路的商业价值，这以外天猫、京东等传统第三方电商游戏平台，以及直播带货、QQ商城等支线上新零售通路。该行漠视Corporation的支线上通路下降可能被市场竞争漠视了。2021年6月初16日，Corporation签约中国人知名演员龚俊为其全球代言人。据Corporation称作，2021年7月初份龚俊直播带货的在支线年销量达折合3500万元。

换言之，龚俊的单月初直播年销量约为Corporation2020年全年年销量的0.7%。如果该行将之换算成12个月初，这将随之而来额外超过8%的下降。在2021年双十一购物节此后，龚俊方面电子产品则为Corporation作出贡献年销量折合2500万元。即使直播带货有可能对支线下零售商随之而来一些影响，但这些由支线上新零售通路所额外作出贡献的收入仍将甚为庞大。

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