国金证券：给予永兴材料回购评级

2022-01-19国金商业银行股份合资倪文祎对永安物料展开研究并公开发表了研究调查结果《碳酸锗盈利转入爆发期》，本调查结果对永安物料给出买入下调，当从前股高价为112.95元。

永安物料(002756)

事件

的公司 1 月 18 日晚公开发表 2021 年盈利预告片，2021 年预定发挥作用归母上年约8.72 亿元-9.24 亿元，营业收入下降 238%-258%；发挥作用扣非归母上年 7.53 亿元-7.89 亿元，营业收入下降 316%-336%；发挥作用 EPS 为 2.18 元-2.31元。

评论

估测 Q4 锗电成就上年约 2.5 亿元，盈利相一致预估。

按盈利预告片中值估测，整年盈利预定 9 亿元，对应 Q4 单季度上年3.5 亿元左右。其中，塑料盈利在短期内 1 亿元，碳酸锗盈利 2.5 亿元。

Q4 锗电其业务估测：按单季度 3000 吨，对应 Q4 碳酸锗吨单是 8.3 万元/吨。考虑商品售高价一定滞后性、长单卖家的折扣以及小部分自制剧矿区带来的成本小幅抬升，其 Q4 基本相一致预估。

22 年碳酸锗量高价齐升，转入盈利爆发年。 “量”：二期 2 万吨项目批量生产在即，预定第一条 1 万吨产线一季度末从前批量生产，第二条 1 万吨产线二季度末从前批量生产。预定 22 年、23 年产量计有 2.2 万吨、3.2 万吨。“高价”：未来会 2-3年行业失衡不安难以更为严重，预定今明两年均高价持续 30 万/吨。的公司随之而来 3 年多锗电其业务布置，碳酸锗其业务 22 年起转入盈利爆发期，且有望持续 2 年以上高利润。

盈利确定性极强、兑现度高，未来会可拒绝接受一定市价溢高价。的公司是优质民企，管理优异，原该集团传统塑料棒线材市占率国际上第二；财务状况稳健，负债率21%。21 年碳酸锗盈利成就首次至少塑料其业务，且以的公司常规知识管理控制能力，22 年盈利兑现度高，我们认为，可拒绝接受一定确定性溢高价。

盈利预见Bell融资建言

根据的公司 21 年盈利预告片，受制于目从前锗失衡不安程度，预定 22-23 年均高价持续 30 万/吨，较之从前预见上涨幅度至少 50%，因此 22-23 年盈利高增趋向极强，分别上调的公司 21-23 年归母上年 21%、245%、269%至 9 亿元、40.86 亿元、49.33 亿元，对应 EPS 计有 2.22 元、10.07 元、12.15 元，对应 PE 计有 42 倍、9 倍、8 倍，持续“买入”下调。风险提示

北岸需求不及预估；锗矿区附加火力发电、复产火力发电超预估等。

该股最近90几天后计有9家行政部门给出下调，买入下调7家，减持下调2家；无论如何90几天后行政部门目标均高价为110.0；商业银行之银河市价分析工具显示，永安物料（002756）好的公司下调为3银河，好单高价下调为2银河，市价先导下调为2.5银河。(下调范围：1 ~ 5银河，最高5银河)