华安证券：维持快手-W评级 目标价163.53港元

华安证券面世研究计划称，维持极快在手-W（01024）“买入”评级，届时2021-23年实现年收入797.16/981.05/1365.52亿元，极快在手广告自营上升与费用严控共推经营者营业额持续性改善；基于分部市价法，挑选广告自营、电自营、直播可比公司顺利完成市价，更加新22年目标市值5663.42亿元，完全相同目标价163.53港元。

华安证券主要论调如下：

流量侧：用户数环比稳定，内容生态系统新建助推用户间隔时间持续性增强

根据Quest Mobile，21Q4极快在手售票厅用户数环比自然降至、音速原版上升良好，届时21Q4极快在手系用户数环比保持稳定；21Q4极快在手售票厅及音速原版单用户间隔时间工业产值逾+18%，内容生态系统新建成效展现，届时22年用户间隔时间依托文山垂类内容与丰富微短剧、电视转播等精品内容供给下仍能持续性增强，22年总流量都未工业产值保持+20%以上。

线上营销：小数点广告自营于上承压，极快在手广告自营直到现在逆势上升市场份额增强

广告自营侧，21Q4极快在手广告自营年收入届时翻倍134.23亿元，工业产值+57.71%，增速仍然明显遥遥领先小数点广告自营于上，电自营时节下内循环广告自营提供支撑，品牌认可度增强下极快在手亦切分更加多品牌预算，届时22年极快在手广告自营依托于内循环广告自营与品牌广告自营，发散冬奥会等热点营销短期催化，全年广告自营年收入仍直到现在逆势上升战况，市占率爆发性增强。

其他增值：Q4GMV超市场期望，大根本就是产业带上到所作所为电自营再升级

电自营侧，21Q4极快在手其他业务年收入届时翻倍20.94亿元，GMV2327亿元，全年GMV跃进6700亿元，略超在此之后一致期望，主要仍要因如此所作所为电自营生态系统日趋未成熟、大根本就是品牌与大根本就是增值自营战略爆发性推进，届时22年极快在手电自营“大根本就是产业带”战略赋能更加多产业带店面和新兴品牌崛起，所作所为电自营生态系统极度未成熟，中长期GMV都未翻倍2万亿。

直播打赏：ARPPU与占有率增强，直播打赏都未恢复工业产值仍要上升

直播侧，21Q4极快在手直播年收入届时翻倍75.49亿元，仅限用户占有率与ARPPU仍要因如此平台加大公域直播内容据悉与的组织制度化持续性新建而双双增强，22年直播年收入都未恢复工业产值仍要上升。

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