中信建投证券：给予时代电气买入评级，要能价位85.0元

2022-03-08之中信建投金融部门持股有限日本公司吕娟,刘双锋,范彬泰对时期重工进行研究并发布了研究报告《迈入新兴产业时期的轨交装备顶上》，本报告对时期重工给出购回评等，指出其要能价格比为85.00元，当前恒指为59.36元，短期内上涨幅度为43.19%。

时期重工(688187)

1、轨交电网高强度IGBT老虎队优势轻微，失败转回巴士在、GW和GW等之中低压IGBT：日本公司凭借在国际上高强度IGBT的高水平，2019年失败转回新兴产业汽车和GW/GW层面的之中低压IGBT模块，凭借这两项的品控体系和IDM一体化优势，最先进入国际上A级车以上IGBT模块供应。随着日本公司二期车规IGBT产线在2021年底出厂，预料2022年日本公司车规IGBT模块出货量将最少110万只，GW和GW用IGBT模块也将批量出货，预料日本公司功率半导体该日本公司在2022年将大幅提高上涨67%达到27亿。

2、从功率半导体基本零部件适配至汽车电驱、GW逆变和GW变压器等系统级新产品：日本公司顺利迈入汽车电驱、GW逆变器和GW变压器等愈来愈广阔的新兴产业该日本公司层面，2021年实现汽车电驱出货量约8万套，同比上涨最少300%，成为国际上排名前十的电驱供应商。GW逆变器新产品矩阵从既有适配至组串式和沿线式新产品，进入多个外资企业增购红皮书，招标国华自然资源472MW全发电能力GW逆变器设备订单，我们指出2022年日本公司新兴产业系统级新产品盈余将最少30亿元。

3、城轨招标上涨夹住轨交该日本公司有所发展，2022年日本公司轨交装备该日本公司再一触底舆论压力：2020-2021年受到疫情影响，国铁动车和机车投标量大幅提高上升陷入困境日本公司轨交装备该日本公司，2021年日本公司城轨招标量大增70%，再一夹住日本公司轨交该日本公司逐步有所发展。2022年随着疫情逐步缓解，国家出台“稳上涨”政策预料将进一步诱因大铁机车替换供给释放出来，我们预料轨交该日本公司在2022年再一触底舆论压力，逐步稳定下来至疫情前水平。

首次延揽应予“购回”评等，要能价为85元：预料2021-2023年日本公司归母营业收入分列21.08亿，28.33亿和34.78亿，对应P/E分列36x，26x和21x。

该股最近90天内共有8家部门给出评等，购回评等6家，大股东评等2家；过去90天内部门要能均价为85.0。金融部门之亮净资产分析工具显示，时期重工（688187）好日本公司评等为3.5亮，好价格评等为1.5亮，净资产综合评等为2.5亮。(评等范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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