国际间ESG评价体系：标准未现，多元探索

陆续试行，推行产业结构换用，加强跨央企业碳排监管，ESG各种因素对于证券出版大体的影响越发大。

在此着较重下，大环境ESG资管存量在2020年以来较快上升，ESG投资基金较慢持续发展。从投资基金存量上看，根据Wind平面图表，截至2021年12在此之后31日大环境一总计成立了207只泛ESG海外投资投资基金，其中所2020年、2021年分别成立了30只和66只。207只泛ESG投资基金中所，投资基金中文名称含有“碳中所和”、“ESG”、“永续”、“可持续发展”、“环保组织”、“科技”等明确脏话的投资基金总计有123只。从投资基金股东居住权存量上看，2020在此之后、2021在此之后大环境泛ESG投资基金总股东居住权存量并列2361.7亿元、3357.2亿元，分别较当年一年激增145.13%、42.16%。截至2021在此之后，投资基金中文名称中所含有“碳中所和”、“ESG”、“永续”、“可持续发展”、“环保组织”、“科技”等页面的投资基金总股东居住权总计计1880.5亿元，较2020在此之后激增86.8%。

（二）欧洲各国ESG赞赏经济税制踏入较早，仍始终保持探险阶段性

随着ESG海外投资作法的广泛运用于，ESG赞赏经济税制将起着非常较重要的起着。和欧美国家相比，大环境ESG赞赏经济税制踏入较早。明晟MSCI在衡量日本公司ESG体现极很低之处有非常少非常少40年的经验，早在1972年开始ESG学术研究，在1990年开始ESG股票价格的开发；SCoP Global的“日本公司永续称许核”（CSA）开始于1999年；ISS ESG跨央企业称许级经济税制享有非常少非常少25年的持续发展历史；等等。在2000年之当年外国就仍未上架了不少ESG称许级经济税制，经过数十年的持续发展如今转变成较齐备的称许级机制。而大环境的ESG称许级踏入较早，例如社投盟的A股并购日本公司弱势群体效益称许核分析报告开始于2017年，润灵的首版ESG称许级框架发表于2019年11在此之后，中所偿还估值中所心于2020年10在此之后开始试行中所偿还ESG赞赏首款，中所诚信双色金ESG赞赏发表于2020年11在此之后，中所证股票价格有限日本公司于2020年4在此之后发表沪深300 ESG股票价格第四部，旋即12在此之后发表ESG赞赏方法有。也就是说上上看，大环境ESG赞赏经济税制的持续发展比亚太地区知名称许级管理制度机构早了非常少非常少20余年。

现阶段性看来，大环境ESG称许级经济税制仍始终保持探险阶段性，持续发展时间段略长，尚未转变成亚太地区国际标准。称许级覆盖面积范围非常少限于的ESG赞赏管理制度机构非常少限于中所证股票价格、华证股票价格、中所偿还估值中所心、丝路融双色、社投盟（CASVI）、润灵ING（RKS）、中所财大双色金、中所诚信双色金、微众倚在此之后、鼎力日本公司（GSG）、万得等。ESG赞赏覆盖面积范围大部份集中所于A股并购日本公司，通过搜集引起争议平面图表、内部设计各别这两项经济税制，量度日本公司生存环境、弱势群体、要务投球或字母档级。

二、欧洲各国ESG赞赏经济税制的多元布局梳理

（一）中所证ESG

中所证ESG赞赏经济税制覆盖面积在A股和港股并购的日本公司，非常新频部将一般为在此之后频，频发不堪较重负后果暴力事件时及时缩减。中所证ESG赞赏经济税制非常少限于生存环境（E）、弱势群体（S）、日本公司要务（G）三个一维，以及14个基调、22个单元和180余个这两项。

在量度ESG投球时，从这两项开始自下层往最上层加权不等议和。求得14个基调投球、3个一维投球和ESG名次；例如，ESG名次=E一维投球*WE + S一维投球*Ws + G一维投球*WG；加权不等的加权不等示范考虑日本公司所处服务业特征和这两项平面图表质量。中所证ESG赞赏的平面图表举例为引起争议文档，非常少限于税后和弱势群体应负分析报告等日本公司揭发文件，产业规划、注册、处以等政府管理制度机构文件，财经、暴力事件调查等媒体财经媒体，以及并购日本公司双色色收入、看成违不等部将等中所证的特色文档。

中所证在ESG股票价格开发极很低之处欧洲各国遥遥领先。2021年10在此之后，中所证股票价格成为东部合资ESG股票价格拿到IOSCO准则法医的股票价格管理制度机构；截至2021年12在此之后底总计发表ESG等永续持续发展股票价格102条，如平面图3下图，非常少限于75条证券股票价格、26条金融工具股票价格和1条多股东居住权股票价格。但是和外国老牌管理制度机构相比差距较少，MSCI从1990年开始ESG股票价格开发，现阶段性ESG无关的居住权和固收股票价格总计计1500余条，为全球海外投资给予参考。

从中所证ESG无关股票价格的的产品体现来看，2020年至今中所证ESG称许级很高的日本公司其证券收益部将比不上梅氏平原则上层面。例如，沪深300ESG指标股票价格在在沪深300结果显示中所去除中所证一级服务业内ESG投球很高于的20%的并购日本公司证券，剩余一小作为股票价格结果显示；其2020和2021年收益部将并列24.8%和-6.9%。沪深300ESG遥遥领先股票价格从沪深300股票价格结果显示股中所挑选ESG投球最很高的100只并购日本公司证券作为结果显示，2020和2021年收益部将并列22.2%和-8.4%。值得注意，沪深300股票价格在2020和2021年分别很高企27.2%、大跌5.2%。除证券外，如平面图5下图，中所证ESG称许级很高的大体所出版的金融工具，其收益体现也没有体现出相对来说优势。

（二）华证ESG

华证ESG赞赏覆盖面积全部A股并购日本公司、非常少非常少2000家金融工具大体，第五季非常新，并购日本公司频发较根本性暴力事件时临时缩减。赞赏经济税制由一级这两项3个（生存环境、弱势群体、要务）、二级这两项14个、三级这两项26个以及非常少非常少130个最上层平面图表这两项组成。

华证ESG赞赏经济税制非常少限于ESG称许级、ESG头部后果两个一小。ESG称许级的量度方法有为：基于最上层平面图表量度26个三级这两项的投球，根据服务业特色借助于服务业加权不等矩阵，根据各个服务业加权不等矩阵量度出ESG投球，终于将日本公司归为“AAA-C”九档。ESG头部后果赞赏将日本公司归为“不堪较重负忠告、忠告、关注、很低后果”四档。华证通过对较强不堪较重负ESG头部后果的日本公司完成预警，尽力海外按揭回避“Julie”后果。

除了ESG头部后果预警，华证ESG赞赏经济税制的另一特色为AI涡轮机的大平面图表增压器，运用于机器学习和文本发掘出来得到政府及无关查处的网站和电子媒体平面图表，意味着“传统+；也平面图表”的国际标准化平面图表库，做到系统会会跟踪以补救日本公司分析报告发表频部将的难题。

A股日本公司的华证ESG称许级大部份常见于于BB-AA层次；三个分项中所要务称许级（G）体现最出色，生存环境称许级（E）最好。华证ESG仍未有一次称许级为2021年10在此之后31日，如下平面图6-平面图9，ESG名次BBB级（39.2%）、A级（25.0%）、AA级（15.5%）、BB级（9.7%）的日本公司存量占到比靠当年。生存环境称许级中所，CCC（36.1%）和B（32.6%）最很高级别的日本公司占到比最多；弱势群体称许级中所，BBB（36.7%）和A级（30.8%）最很高级别占到比较多；要务极很低之处A股并购日本公司称许级体现很好，分别有19.9%、49.2%的日本公司被称许选最很高两个最很高级别AAA和AA。

从服务业上看，食品与主要文具零售、建筑设计业、多元金融、公用事业的华证ESG称许级很好，称许级为A-AAA级的日本公司占到比分别超过93.1%、82.4%、77.3%、72.9%。汽车与汽车零部件、系统设计硬件与电子系统、耐用性消费与服装服务业并购日本公司中所只有25.2%、33.9%、35.6%的并购日本公司被华证ESG称许选A-AAA级。

华证ESG称许级体现好的日本公司大部份交易量、每股收益EPS非常很高。如平面图10下图，AAA级、AA级的并购日本公司交易量分别平原则上为311亿元、476亿元，每股收益EPS并列0.77和0.75。值得注意，称许级为C-CCC的日本公司平原则并购值为62亿元，平原则上每股收益-0.43。华证日本公司基于其ESG赞赏结果编制了一第四部ESG无关股票价格，例如华证ESG遥遥领先股票价格，去除较强相对来说头部后果的证券后如此一来根据ESG称许级等这两项选出300只A股作为结果显示，截至2022年1在此之后20日，该这两项自2019年以来累涨62.7%，与沪深300的涨幅62.4%也就是说应有。

（三）中所偿还ESG

中所偿还估值中所心指出欧洲各国ESG赞赏管理制度机构“较重证券、轻金融工具”，主要给予并购跨央企业的ESG赞赏；中所偿还ESG赞赏则主要针对发偿还大体，覆盖面积欧洲各国金融工具的产品不等5000家公募借贷偿还出版大体，其中所并购日本公司不等占到13%，其余原则上为非并购日本公司。中所偿还估值中所心于2020年10在此之后上架中所偿还ESG赞赏首款，非常少限于ESG赞赏、ESG平面图表库等。

中所偿还ESG赞赏非常少限于ESG总投球，E、S、G分项投球，14个赞赏一维，39个赞赏各种因素和非常少非常少160个最上层这两项。如表4下图，生存环境要务项、弱势群体应负项、日本公司要务项下分别非常少限于5个一维、4个一维、5个一维。总投球、分项投球、一维投球范围为1至10分，10分体现最出色。

完全一致量度投球时，中所偿还按照一个中心的先后顺序，先对最上层这两项赋值，如此一来设置这两项加权不等，加权不等议和得到上一层级的投球，逐层微微加权不等议和求得ESG名次。E生存环境项下，中所偿还借助于了服务业间、服务业内两个赞赏方式中。首先将服务业划定为四大类：（1）正向生存环境效应，例如林场、废物利用业；（2）生存环境后果小且友好度很低，例如五金和零售业、服务业；（3）生存环境后果较少且友好度较很低，例如建筑设计业；（4）生存环境后果大且友好度很低，例如商业贸易、石油加工业。中所偿还根据东亚实践给予不尽相同的服务业为基础分；如此一来在各服务业分组内内部设计衡量一维体现。

根据中所偿还ESG平面图表，2021年发偿还大体ESG投球原则上介于3-9分，投球在4-5分的大体占到72.7%；2021年平原则上5.14分，较2020年的5.08分小幅改善。中所央央企体现胜过其他性质跨央企业，中所央央企、大多央企、民营跨央企业的ESG投球并列5.80、5.02、5.23。称许级结果显示中所并购日本公司ESG原则上分6.93，非常大胜过非并购日本公司的原则上分4.89。

（四）丝路融双色

丝路融双色ESG赞赏自2020年起覆盖面积全部A股并购日本公司，称许级系统会非常少限于3个一级这两项、13个二级这两项和200多项三级这两项（如表5）；这两项又分为通用这两项以及服务业特定这两项两大类。称许级经济税制的最上层平面图表举例非常少限于跨央企业通过年报、ESG分析报告、新闻稿等主动揭发的文档，以及主动引起争议的负面文档，例如查处的处以文档、媒体财经媒体等。

丝路融双色ESG称许核程序中非常少限于“文档抽取”、“分析方法有称许核”、“称许核结果”三步。丝路融双色根据不尽相同服务业ESG的实质性因弟完成加权不等量度，得到各并购日本公司的ESG示范投球。终于依据东亚并购日本公司ESG服务质量的整体而言层面，划定成10个融双色ESG称许级：A+、A、A-、B+、B、B-、C+、C、C-、D。A+和A象征性跨央企业较强优秀的ESG示范管理制度层面，过去三年几乎没浮现ESG负面暴力事件或见下文间歇性负面暴力事件；D象征性跨央企业近期浮现了较根本性的ESG负面暴力事件并产生较根本性担忧。

2020年全部A股4138家并购日本公司中所，B层次及以上的日本公司总计588家，占到比不等14%；没有日本公司为D称许级。若单看中所证800伦敦证券交易所在2018-2021年融双色ESG称许级，显出好转急遽，如平面图15，称许级常见于向很高层次飘移，B层次以上的日本公司数占到比从24%上调50.75%。从丝路融双色捕食的A股并购日本公司后果暴力事件上看，如平面图16，欧洲各国并购日本公司的产品负面暴力事件最多，2012年7在此之后至2021年6在此之后其间总计6706件；其次为商业道德负面暴力事件5094起。

（五）社投盟

弱势群体效益海外投资联盟（简称“社投盟”，CASVI）是欧洲各国最初推行日本公司永续持续发展效益称许核和运用于的开端，其成立于2016年，ESG赞赏覆盖面积沪深300伦敦证券交易所日本公司，从2017年开始发表A股并购日本公司永续持续发展效益称许核分析报告，2018年发表全球首个A股并购日本公司永续持续发展效益称许投球据库，2019年上线永续持续发展ESG2.0平面图表库。

与大部份数称许级管理制度机构从E / S / G三个一维曾计划称许级不尽相同，社投盟的ESG称许核也就是说概念分“审核弟也就是说概念”和“称许级弟也就是说概念”。第一步：“审核弟也就是说概念”，按照产业政府、类似于服务业、财务难题、负面暴力事件、违规行为违规、类似于处理这6个极很低之处和17个这两项，对称许核都可做是非正确；一旦符合国际标准任何一个这两项则被淘汰，无法进入下一环节。第二步：“称许级弟也就是说概念”，依据“3A三力三合一”的数学模型，从最大限度的可控、模式的创新力、成本的转化力三个极很低之处对称许核都可完成量化扣分。赞赏结果设置A、B、C、D四档，总计十个为基础层次（AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D），并用“+”和“-”号微调得到十个增强最很高级别（AA+、AA-、A+、A-、BBB+、BBB-、BB+、BB-、B+和B-）。每年6在此之后和12在此之后完成两次称许核。

从2021年社投盟对沪深300并购日本公司的永续持续发展效益称许级结果看，大一小日本公司的称许级常见于在BB-至AA-，称许级为B、BB、BBB、A、AA最很高级别的日本公司分别有13家、65家、93家、99家、21家；整体而言层面和2020年相似。另外社投盟从2017年开始发表“为了将99”榜单，从沪深300伦敦证券交易所中所选出99家永续持续发展效益最很高的日本公司。2021年排名榜当年五的日本公司为隆基股份(601012)、中所兴通讯(000063)、汇川系统设计(300124)、国电南瑞(600406)、东亚建筑设计(601668)。社投盟以“为了将99”榜单为为基础编制“为了将99股票价格”，在2020年和2021年体现原则上比不上沪深300股票价格。2020年为了将99很高企17.8%而沪深300很高企27.2%；2021年为了将99大跌6.9%而沪深300大跌5.2%。

除了上述详细阐述的五个ESG赞赏经济税制限于，欧洲各国相对大众文化的赞赏经济税制还有润灵INGRKS、中所诚信双色金、微众倚在此之后等，也各具特色。例如，中所诚信双色金赞赏经济税制通过机器和人工抓取ESG无关后果暴力事件，基本上ESG后果称许级卡，跨央企业最终ESG层次为ESG正向投球外加后果称许级。又例如，由微众银行（WeBank）汇聚的微众倚在此之后AI-ESG称许级抽取丰富；也平面图表，非常少限于量度机分析方法有颗卫星平面图片以非常加很高效更好的受控跨央企业生存可行性、通过NLP和经验著者系统设计分析方法有财经舆情、采用经验著者分析方法有跨央企业间ESG后果传导，并从略长期ESG后果波动（长周期分）、长期ESG质量赞赏（揭示分）、近一年改善ESG体现的努力工作（带电粒子分）三一维完成ESG赞赏。

三、ESG文档揭发是关键；齐备西化ESG赞赏国际标准

（一）ESG文档揭发极很低，ESG赞赏经济税制的平面图表源局限

跨央企业ESG文档揭发极很低，随之而来大环境ESG赞赏经济税制的平面图表源局限。从第二一小的分析方法有中所可发现，大环境ESG赞赏经济税制的平面图表举例也就是说分为两类：跨央企业自力揭发文档、跨央企业主动揭发的负面文档（财经舆情、行政处以新闻稿等）。而后者需要称许级管理制度机构必需抓取，对系统设计尽快很低并且耗费人力和人力。但考虑到大环境跨央企业ESG文档揭发层面较弱，称许级管理制度机构只得爬取平面图表对最上层平面图表库予以足量。

反观外国，一小的头部称许级管理制度机构通过跨央企业加注简报的模式来抽取平面图表。例如，SCoP Global的跨央企业永续性称许核（CSA）尽快参称许跨央企业加注简报，分为经济、生存环境和弱势群体三个一维，以及19个完全一致概念设计。CSA根据跨央企业的问和网路上的涂层对19个概念设计量化扣分。同时SCoP Global划定了61个服务业，各个服务业针对服务业特色来内部设计难题以及资源分配难题的较更进一步加权不等。终于19个概念设计加总得到CSA投球。加注简报的模式能非常加直接、灵巧地拿到称许级扣分也就是说概念所需的最上层文档。一极很低之处，配置文件的程序中可以消除平面图表口径不统一的难题，另一极很低之处跨央企业填简报时网路上相应证明涂层，文档非常为想像合理。但鉴于现阶段性大环境跨央企业揭发ESG的某种层面极很低，通过简报抽取文档的模式在大环境或很难西进。

根据丝路融双色统计的A股ESG文档揭发可能，截至2021年6在此之后底有26%的A股并购日本公司发表了2020年度ESG分析报告，沪深300伦敦证券交易所中所有83%揭发了2020年度ESG分析报告。2009年至2021年，A股的产品揭发ESG分析报告份数依然激增，2021年有1125家日本公司发表了2020年度ESG分析报告，比当年一年减小104份。但是A股日本公司发表ESG分析报告的百分比在仍未有10年黄橙色波动形势，惟非常大降很低，如平面图19下图，最很高曾在2014年超过26.89%，很高于在2017年降至23.22%，2021年回上调25.32%。根据社投盟统计，2020年沪深300并购日本公司对生存环境、弱势群体、要务的非财文档揭发完整度并列59.57%、57.03%、55.17%。沪深300日本公司对生态气候、合作伙伴极很低之处的文档揭发较少。

2021年，大环境在跨央企业ESG文档揭发极很低之处政府人口稠密试行。现阶段性大环境对于跨央企业ESG文档揭发、跨央企业ESG三方称许核注册缺乏统一的详细尽快。2021年“双碳”最大限度的推行下，大环境无关政府订定取得较少进展，2在此之后证监会发表《并购日本公司海外按揭关系管理制度指引（征求意见稿件）》，明确海外按揭关系管理制度中所并购跨央企业与海外按揭沟通内容应非常少限于日本公司的ESG文档；6在此之后发表《并购日本公司年报及半年报内容与格式准则》尽快并购跨央企业在年报及半年报中所单设“生存环境和弱势群体应负”段落；7在此之后商业银行印发《金融管理制度机构生存环境文档揭发指南》；11在此之后证券业该学会发表《证券日本公司履行弱势群体应负专项赞赏事先（试行）》。更更进一步ESG文档揭发税制不断改进将给ESG称许级经济税制的持续发展给予很大助力。

（二）结合大环境，齐备西化ESG赞赏经济税制

通过分析方法有欧洲各国大众文化ESG赞赏经济税制，并结合此当年分析报告《外国ESG赞赏经济税制有何特色？》中所参阅的外国ESG赞赏经济税制的特色，齐备大环境西化ESG赞赏经济税制的进程中所，或可以关注下述。

首先，不尽相同称许级经济税制之间的赞赏结果普遍存在关联性。一极很低之处，外国管理制度机构对东亚跨央企业的ESG赞赏和欧洲各国管理制度机构的ESG赞赏普遍存在关联性。各国面对的ESG难题不尽相同，亚太地区的赞赏这两项和这两项的较更进一步加权平平资源分配或不适合大环境大环境。另一极很低之处，欧洲各国不尽相同称许级管理制度机构的结果也不尽相同，例如，丝路融双色对中所证800伦敦证券交易所的称许级结果显示，名次投球最很高的服务业为交通运输、仓储和邮政业，建筑设计业业、文档系统设计和软件服务业的投球很高于；而建筑设计业服务业的华证ESG称许级则靠当年。这可能是因为现阶段性大环境ESG赞赏经济税制中所客观性和定性的化学成分较多、更好且也就是说数学模型的化学成分较少，各管理制度机构对于同一称许核都可的客观性正确普遍存在出入。另外，大环境ESG无关这两项的假设、口径等尚未统一规范，降很低了各赞赏经济税制之间的能力也。因此，齐备ESG赞赏经济税制需更好结合大环境、减小更好也就是说数学模型赞赏的占到比、西进ESG文档揭发这两项的规范化和统一化。

另外，欧洲各国ESG赞赏结果的黄橙色现模式或可更进一步丰富，以给予非常多海外投资指引。例如Moody’s（穆迪）的ESG赞赏经济税制有两个独立的投球：一是出版人ESG投球，即针对出版人E/S/G三极很低之处扣分，非常少限于出版人生存环境投球、出版人弱势群体投球、出版人要务投球；二是ESG借贷影响投球，即该出版人的ESG体现对出版人整体而言信称许结果的影响层面，反映ESG投球和整体而言借贷称许级的关系。欧洲各国管理制度机构或可以根据海外按揭需求，在ESG投球和后果关系人称许核限于，内部设计非常多元的称许级黄橙色现模式。同时，欧洲各国ESG称许级经济税制的完全一致量度过程可非常精细化，例如SCoPGlobal的跨央企业永续性称许核（CSA）划定了61个服务业团队，相应内部设计了61套不尽相同的计分模式，而欧洲各国赞赏管理制度机构在划定服务业团队时普遍非常粗糙。为非常分作的弟服务业分别内部设计扣分也就是说概念，可以减小称许级的精确性和现代科学。

后果很高亮：ESG无关政府持续发展比不上在短期内；对ESG赞赏经济税制理解不顺利完成。

（应负编辑:刘海美）。

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