【版块报告——大宗商品】自下而上看需求：稳增长及春季复工力度跟踪

的回击不论如何存在。PVC管HG材和铬HG材下游的产品即可求环比为重定下来，存值负面阻碍或将减轻。

施工重大项目：本周偏远地区当地政府专项利息可选面世值延用较高的高度。六大中就会长期跨国公司新签施工重大项目类签订合同楞度自2021年4月份由此可知始攀升。焊管和镀锑管成交价环比大为回升，但仍引人注意优于事隔值得一提的是，施工重大项目类备货的产品即可求仍尤为经年累月，说明施工跨国公司试产攀升，预想再次发展。但同时，大众文化钢贸商调谐施工重大项目终故又称回款无引人注意大幅提高。与电线电话线就其的气银制把手和铬把手由此可知工率节前环比攀升，但仍略最低事隔值得一提的是。资金来源负面阻碍和制包装价钱暴跌抑制了补库的产品即可求被囚。

加工业：从业者间结构上乏善可陈分化。钛合金上都，本周上部类可食用各部位产值皆环比下叛。密切相关调谐终故又称对钢价短整整暴跌的转回并能极低，也理论上的产品即可求并非乏善可陈强力。电动车产销长时间性不论如何相当好，愈来愈进一步俄乌军事冲突应该就会造成芯片原材料再次不受到阻碍即可要捕捉到；其产品上都调谐龙头跨国公司试产愈来愈佳，大HG跨国公司面有差。锌上都看出家用空调的产品即可求尤为低迷，肥料价钱向下游表征的负面阻碍大幅度大幅提高，部份销的产品即可求或有卖点。在工业HG加工业上都，钛合金上都看出下游的产品即可求卖点仍在船舶从业者，船厂接单和钢厂接单长时间性都依靠强力。而其他课题则乏善可陈强于势。尼龙上都看出节前刹车跨国公司全面复工的都只愈来愈晚，由此可知工高度引人注意最低今年值得一提的是。重托的产品的产品即可求依靠走下坡，多地流感挑起延缓了复工复产和施工重大项目投资重大项目叫停反应速度，刹车跨国公司成本负面阻碍也日趋显现出来。

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下游的产品即可求监视主要高效率及长时间性详情请

2.1、新鸿基内侧：的产品即可求显低迷，翻修仍待时日

从工业产品储蓄相比较，新鸿基内侧的产品即可求最大化大为增加，但大幅度度实际上，仍位处面有强于的为重定状态。元旦后螺栓钢储蓄与建物材料成交价长时间性较引人注意强于于事隔初五值得一提的是，不过较事隔的叛幅大为变小。截至3翌年11日紧接著，Mysteel螺栓钢周度各部位产值333万吨，较2021年元旦后初五值得一提的是下叛20%将近，的产品即可求环比攀升反应速度不论如何相当短时间，初五下同叛幅大为变小。3翌年7日-3翌年11日平皆建物材料成交价值17.84万吨，初五下同叛幅13.59%，的产品投机冲动较事隔大为下叛。

另部份，从钢筋和木料的由此可知工及出货长时间性来看。3翌年11日紧接著，百年建物钢筋产值较事隔初五元旦后第五周平皆高度面有低4.6%，较事隔长时间性大幅提高。从区域特有种看，除了华北南部钢筋发电量耗电量下叛部份，其他区域皆大为降低，届时主要状况在于奥运及冬铁人三项过后环境保育防范以及流感的反复。从下同相比较，除了华东南部的钢筋由此可知工率优于事隔初五值得一提的是部份，其他区域不论如何面有低，西南地区的产品即可求不论如何引人注意不受到流感的回击。下游的木料磨机供油率以及木料发运率除此以外延用夏季和的攀升。结构上来看，钢筋由此可知工率看出出的的产品即可求状况好于螺栓，主要状况不论如何在于钢筋常用施工重大项目重大项目的比重相比较愈来愈高，施工重大项目的产品即可求好于房建。

从新鸿基故又称面有抛离高效率的用地成交价和产品看，1-2翌年及节前长时间性这不急切，且本周零售商房成交价长时间性还在最大化消退。1-2翌年300城住宅类（内含商住）成交价用地小城市规划建物占地面积下同下叛59.85%，发行南段小城市规划建物占地面积下同下叛50.93%。周度取样揭示，元旦后用地的产品并没每况愈下。供地需求量虽有攀升，但成交价不论如何依靠低迷。直接影响以外就会供地模式的延用，届时用地成交价引人注意攀升要到四翌年末自此。本周高频零售商房成交价取样下同进一步转强于，且一一线小城市乏善可陈不佳。截至3翌年11日，30个大中就会小城市年累计零售商房成交价占地面积下同下叛31.95%，其中就会一一线小城市下同下滑25.20%，长线小城市下同下叛48.23%。3翌年5日-3翌年11日紧接著，30大中就会小城市零售商房成交价占地面积下同叛48.14%，其中就会一一首期同叛51.06%，三首期同叛38.87%（2021年值得一提的是为元宵前第一周）。这也理论上在半年将近的整整中都，由此可知发商结构上拿地和产品回款长时间性都面有差，将近来新鸿基新由此可知工环节也难以显现出来出来引人注意的每况愈下。

2.2、新鸿基后生命期：的产品即可求环比为重定下来，存值负面阻碍或将减轻

与新鸿基后生命期就其的大宗零售商主要相关PVC、地刷和铬。结构上来看，节前新鸿基后生命期的产品即可求迄今也不论如何强于于事隔值得一提的是，但乏善可陈好于内侧。

PVC上都，3翌年11日紧接著PVC现货环比由此可知始走强，下游的产品即可求长时间崛起。特别是在就其新鸿基就其从业者的的产品即可求已整体趋于稳定也就是说。社就会存值的累库进一步放缓，有似乎在在在一两周见到存值拐点。迄今来看存值拐点似乎就会最低今年。这一上都与将近来部份销放值有关，另一上都也断定新鸿基就其的产品即可求也没太差。

地刷上都，自2翌年春季以来，中就会下游在经过前期备货后，由此可知始转入存值消耗掉之前。迄今终故又称的产品即可求叫停仍相当慢，电子信息跨国公司试产值极低，主要有一般而言状况：首先，部份南部不受奥运、铁人三项协办阻碍，新鸿基跨国公司由此可知工愈来愈晚，对原片的产品即可求面有强于；其次，终故又称资金来源尴尬阻碍了电子信息跨国公司接单大力性。由于终故又称的产品即可求被囚实际上，原片实际上消耗掉值较再加，中就会下游环节的交货善意极低，事隔原片厂家存值再次再加，迄今早已位处上曾值得一提的是面有高高度。由于产销面有强于，将近来全国主要区域浮法地刷现货成交价重心皆引人注意下挫。结构上来看，明年以来新鸿基措施故又称的最大化大幅提高尚未对地刷终故又称的产品即可求组成引人注意有感于，资金来源面有紧对电子信息跨国公司接单并能的回击不论如何存在。

铬：迄今铬在新鸿基故又称储蓄乏善可陈一般，下同试产显现出来出来一定某种程度的减值，但环比仍位处促使大幅提高地下通道中就会的，转入3翌年后铬HG材跨国公司由此可知工环比小幅攀升，铬HG材需求量跨国公司由此可知工率稍稍长时间上升，平皆由此可知工率为71.5%，微涨2.5%，相比较最低事隔值得一提的是。铬棒存值小幅走低，铬棒加工费面有低。事隔铬HG材需求量跨国公司由此可知工率稍稍长时间上升0.5个国民生产总值，相比较依靠事隔的高度，较今年值得一提的是面有低。事隔铬价随着部份盘的逼中村冲动而连续不断震动，下游畏高冲动强烈，对试产呈现出引人注意抑制。其中就会建物HG材跨国公司中就会的产品即可求仍未能全部被囚，房新鸿基的产品即可求仍然尤为低迷，的产品结构上长时间性仍较清淡没引人注意每况愈下。事隔末铬价已显现出来出来很小回退，下游补货善意降低，届时短期新鸿基储蓄将大为回暖。

中就会期来看，尽管新鸿基故又称不受到大值措施焦虑，但结构上从业者乏善可陈不论如何走下坡，直接影响措施焦虑对于金融业的作用表征生命期，届时二月份新鸿基故又称的大幅提高空间内结构上尤为实际上。迄今来看新鸿基从业者的结构上崛起要等到月份，新鸿基故又称对铬结构上下游的拖垮届时也要到月份才能显现出来出来缓和。

2.3、施工重大项目：管材的产品即可求引人注意被囚，资金来源及高价肥料负面阻碍仍存

微观及中就会观技术性，截至3翌年11日紧接著，各省可选偏远地区当地政府专项利息面世值共计9676亿元，由此可知年以来的面世反应速度引人注意面有短时间，与2020年值得一提的是的高度早已整体总体。其中就会，明年主要的可选面世值以外就会在一翌年和二翌年最后一周，3翌年7-11日紧接著共计可选面世专项利息900.4亿元。

此部份，可以通过中就会长期跨国公司的施工重大项目类新签签订合同楞以及建物业PMI的新试产分项来监视施工重大项目试产长时间性，二者与施工重大项目经济体制高效率大体定时或略为抛离。据统计数字，中就会长期跨国公司2021年四月份新签施工重大项目类签订合同楞度下同增加11%，较三月份大为攀升，但较2020年二至四月份20%以上的下同经济体制高效率仍有一定差距。在施工重大项目类试产攀升的促使下，建物业PMI中就会的新试产及经营范围活动预想分项自事隔四月份以来触底攀升，2翌年建物业PMI升至57.6%，不过仍不及2020年流感后的60%。

密切相关技术性，从工业产品的产品即可求背景，带钢、热卷以及锑的下游焊管和镀锑管有很小比重常用建物栏把手，体现就其施工重大项目的施工的产品即可求。锌材和铬材多常用电线、电话线课题，能够相当直接看出电源投资的产品即可求，另部份，锑及其下游镀锑刷卷有很小比重常用交通等传统施工重大项目和部份新施工重大项目。

节前钢管类的产品即可求有相当引人注意的被囚。1翌年末镀锑管产值优于从前几年高度，存值位处上排，也理论上下游终故又称的交货的产品即可求相当经年累月。同时节前看，Mysteel镀锑及焊管成交价值长时间上升短时间，皆大幅度优于事隔值得一提的是高度。焊管整体常用建物类栏把手，镀锑管常用盘扣栏把手的比重也相当大，管材的产品即可求的降低也理论上下游重大项目施工的试产的产品即可求有相当引人注意的趋于稳定，同时对季节的产品即可求的被囚有相当强的信心。不过将近来筹备管理工作长时间性揭示，随着肥料价钱的大幅度暴跌，下游对于焊管等价钱的观感引人注意下叛。也理论上节前成交价的挑起似乎存在一定透支期望的产品即可求的成分，本周管材成交价值略为回升，不过不论如何位处很高的高度，管材成交价升温的长时间性值得高度重视。

部份直发施工重大项目终故又称的钢贸商不论如何结构上调谐，终故又称回款长时间性大幅提高长时间性一般。虽然年初以来专项利息面世渐进很小，但表征至重大项目的实际上的产品即可求和资金来源状况显现出来出来大幅提高不论如何即可要整整。同时，随着各地流感的发展，对于施工终故又称施工的阻碍或将显现出来。

电线电话线上都，锌材背景来看。最新国网公开招标细则来看，渐进超前由此可知展交通设施建设的立即，在试产上早已大为体现，以国网上海电力公司2022年第一次配网物资协议库公开招标来看，低压电力电话线公开招标数值达到520千米，较事隔非常大增加，批在付运日期为明年6翌年末，最后一批在明年5翌年底，跨越一年将明年部份值前置。这也说明，明年似乎将透支部份明年的的产品即可求，付运生命期拉长也似乎是为应对肥料价钱的大幅度暴跌。

密切相关取样技术性，我国气银制把手由此可知工率周度环比长时间上升4.3%，揭示出下游的产品即可求仍在再次为重定下来，筹备管理工作揭示，跨国公司包装存值也结构上下叛，漆包线与电话线试产再次发展分层逐步表征。部份跨国公司看出，愈来愈进一步下游试产如果长时间再次发展，跨国公司将增加产线（大幅提高发电量耗电量）以做到下游的产品即可求。都有的是，锌价本周从高位回升，以及再生锌把手货源尴尬一定某种程度支撑了气锌把手的储蓄，但不论如何，我们也可以相符合，与电源就其的施工重大项目的产品即可求仍在长时间为重定下来。

铬：据SMM筹备管理工作统计数字，2翌年末全国性铬线铁柱从业者综合由此可知工率为33.18%，环比极少减再加0.6个国民生产总值，下同长时间上升6.55个国民生产总值，其中就会大HG跨国公司由此可知工率春季43.4%，环比减再加1.72个国民生产总值，中就会HG跨国公司由此可知工率逆势暴跌0.7%至27.4%，小HG跨国公司由此可知工率下叛2.9%至19.7%。2翌年全国性铬线铁柱从业者由此可知工率相比愈来愈佳于今年值得一提的是，主要状况是国网2翌年底3年底付运值很小。其中就会华东线铁柱由此可知工愈来愈佳，西南地区南部可选试产及付运值略不及预想。展望整个3翌年从国网的付运值来看好于事隔值得一提的是，届时电话线铬储蓄将逐步小幅回暖。

相比较上看，“政协”为重长时间上升预想被囚再次，全国性电源投资长时间上升将得到愈来愈强的措施涡轮机，终故又称试产普罗大众的似乎性愈来愈大，如果为了让制包装价钱高位回升，下游补库的产品即可求将逐步得以被囚，对于就其的基础材料，二月份季节不旺的似乎性正要逐步下叛，我们对于这块的产品即可求的观点由果断悲观转至中就会性。

锑上都，终故又称下游共约33%直接相关联施工重大项目就其课题，其中就会又以各类镀锑钛合金在新老施工重大项目中就会的运用较为较广。奥运完结后华北南部限产大为放松，政协和铁人三项的环境保育阻碍相比较实际上，下游由此可知工率攀升，本周镀锑刷卷环比再次大幅提高，取样跨国公司周产值逾83.85万吨，仍略最低事隔值得一提的是高度，但本周镀锑刷卷存值环比由此可知始叛低，存值拐点最低2021年。镀锑管储蓄则引人注意好于事隔值得一提的是，1-2翌年镀锑管产值共计478万吨，下同增加29%，2翌年末镀锑管存值87万吨，远最低事隔值得一提的是的130万吨，我们忽视镀锑管储蓄的非常大大幅提高确实断定中就会央经济体制管理工作就决议中就会说明的“加短时间小城市直接锈蚀愈来愈新改造”，以及多省“十四五”小城市规划中就会对小城市地上管网改造的就其小城市规划早已由此可知始逐步放。

2.4、加工业：从业者乏善可陈分化，高度重视肥料成本负面阻碍

零售商技术性，钛合金中就会的上部、锌等矿产、尼龙的下游相关了汽车、其产品、机械、重托等加工业从业者。

钛合金背景来看，元旦后上部的产品即可求趋于稳定长时间性结构上相当也就是说，热卷和冷轧的周度表即可趋于稳定的反应速度相当窄。但3翌年11日紧接著，上部类可食用的周度各部位产值结构上环比回升。密切相关调谐揭示，伴随着钢价的短整整暴跌，终故又称对于高钢价的转回并能极低，也是本周表即可下叛的状况之一，这也从侧面看出加工业的产品即可求并非相当强力。从下游从业者看，电动车的产品即可求自事隔四月份由此可知始翻修，之部份高频电动车销值下同转正。其产品上都，下游调谐分化，头部跨国公司的试产相当也就是说，但大HG跨国公司节前试产欠佳。船舶的产品即可求依靠经年累月，基本上造船刷跨国公司排单已到4翌年中就会下旬。

此部份，随着下游大宗零售商价钱再次走强，加工业大多造成了很小的成本负面阻碍。

锌材上都：全国性传统其产品的产品结构上的产品即可求走下坡，中就会上层逻辑在于新鸿基强于预想的表征，以及本地人储蓄的走下坡。据中就会怡康取样，截至2翌年底我国家用空调线上销值较事隔值得一提的是下叛共约14%，即使与不受流感锋面严重的前次相比，下同也有将近1%叛幅。环比而言，整个产品夏季和攀升的鼓点反应速度短时间，这种局面届时短期仍然延用。翌年度取样捕捉到来看，首期产品愈来愈加惨淡，1翌年末我国首期家用空调销值位处2011年以来上排，极少略优于2020年高度。

屋漏面有逢连夜雨，锌、铬、钛合金、塑料等制包装价钱大幅度暴跌，空调厂商结构上意味著向终故又称涨价。中就会怡康取样揭示，我国家用空调线上、首期产品皆价创2015年以来新低，特别是在是首期产品皆价涨幅尤为非常大。将近来，制包装价钱不受地缘社就会变革及内部份微观预想阻碍，价钱暴跌趋势仍在延用，这理论上我国家用空调跨国公司仍有再次意味著提价的负面阻碍，终故又称价钱暴跌对产品本身的抑制暂难看到转机。

大力的似乎似乎应将体以前部份销，由于地缘社就会变革后果麦芽，国内制包装价钱涨幅相比较于全国性愈来愈大，且部份国内跨国公司造成了愈来愈大的产品开发后果，全国性其产品部份销的相当优势相比较愈来愈大，部份销之前即使如此或将延用。其产品部份销负面阻碍愈来愈多就会来自人民币之前暴跌，截至3年底，人民币兑美元之前暴跌0.8%，相对来说于欧元愈来愈多，但结构上阻碍强于于国内其产品自身涨价大幅度度。因此，月份层次而言，部份销较内即可相比较愈来愈好。“政协”过后为重长时间上升预想英磅，当地政府报告指出，鼓励偏远地区由此可知展绿色智能其产品下海与以旧换新，农民南部其产品储蓄应该被激发以及结构上对全局的阻碍还有待捕捉到，上曾上看，与全面增加收入相比，偏远地区定向增加收入效果相比较面有强于，对内即可长时间上升的支撑愈来愈多似乎是托底效果。

相比较上看，从传统其产品背景，特别是在是家用空调从业者看，终故又称的产品即可求接下来低迷的格局似乎还要依靠一段整整，对就其大宗肥料的的产品即可求抑制将再次存在。此部份，制包装价钱暴涨对补库也就会实际上制。预想技术性看，由于部份销预想与措施预想的最大化扭转，的产品似乎就会先于预想技术性去体现的产品即可求变化，但季节取样应该能支持者预想兑现，以前看来有很小准确度。

尼龙上都：从下游刹车跨国公司由此可知工长时间性看，节前铝制气跨国公司由此可知工环比降低反应速度反应速度短时间，迄今由此可知工率仍引人注意最低今年值得一提的是，主要有两上都状况：首先，明年以来干道货运值极低、买方走下坡、措施焦虑后重托新车保有值过高等物理现象不论如何存在，长时间回击重托可选的产品即可求，从而拖垮了托机车交通设施气的产品即可求；其次，大宗货物和中就会长途干道运输的干道运输的产品即可求极低，造成托机车去掉气的产品的产品即可求消退。相对来说铝制气，节前半钢气跨国公司复工整整表较短时间，迄今由此可知工率早已整体趋于稳定至今年值得一提的是也就是说高度。但都有的是，将近来全国性多地流感挑起，本地人出行实际上，连带俄乌独立战争造成世界汽车芯片短缺难题缓和，愈来愈进一步半钢气的产品的产品即可求或也将不受到一定某种程度的负面阻碍。

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