天风证券：予特步国际买入评级 浮增长稳定 建议积极关注

天雨银行发表调查结果称，特步国际（01368）山涧变化体现较强茁壮韧性，预计FY2022/23年归母净利为10.6/13.3亿，PE为25x/20x；月内新疆棉后特步21Q2山涧同增30-35%，不可数相对合理，为22H1下降奠定良好基础，交予“套现”评级，建议积极关注。

天雨银行收纳要观点如下：

该行预计特步收纳国际品牌Q4山涧工业产值经济总量较Q3（中双位数）环比提升，或达20%+，其中12月份两条路线上两条路线下经营延续10/11月态势，保持自信下降；近来特步收纳办22Q3订货会，专业课程跑鞋及国家收纳义女装产品两条路线可圈可点，经销商订货积极性较差。

相关联赛跑侧重性价比生产成本带，国家收纳义女装国潮崛起生产成本上探

收纳国际品牌相关联赛跑专业课程国家收纳义，通过赞助商马拉松赛事建立国际品牌标签，订制多种不同跑者生态圈，以专业课程技术蓬勃发展国际品牌升级。其中竞速碳板跑鞋160X系列面向专业课程跑者，肯定专业课程性能；动力装置巢系列兼顾滑翔爬山和休闲场景，拓宽普罗大众产品。特步收纳力消费品300-500元侧重普罗大众消费产品，性价比竞争者逐步更为重要垄断轴线或有所优化。低端国家收纳义女装产品两条路线乘国潮DF，探索实质上再上店，定价高出收纳国际品牌30-50%，倾听中低端产品红利。

新增店铺与再上全盛期小并行，两条路线上新管道高增。

两条路线下管道一方面，2022年将更快店铺铺设，预计下一代每年新增200-300家店铺，蓬勃发展高定价除此以外，店铺改造再上全盛期小，下一代每年将有近千家店铺逐步改造为200-300追9代店，陈列和服务与国际接轨，预计2025追均单店范围将从130追增至180追。

另一方面，下一代或通过合作或自有形式加快一二两条路线城市再上店，实质性受益高两条路线城市消费能够，蓬勃发展高定价除此以外提升高质量经营规模。两条路线上电商推展新兴管道，下一代几年将实现三位数下降，至2025年预计两条路线上分之一比达40%。

多国际品牌为战略规划发展提供更大生活空间。

以索康尼、迈乐为均是由低端专业课程国家收纳义两条路线和以盖世利、帕拉丁为均是由国家收纳义女装两条路线将更快国内店铺总体布局，复用跑圈资源，打通高两条路线管道，完善茁壮乘法。

焦作哪家白癜风医院好
三门峡治白癜风哪里最好
中山治疗白癜风的医院