天西风证券：地产政策持续加码 坚定看好家居龙头

天风公司股票面世研报并称，22年1-3同年房屋新开工、销售、完工后承压，宏观层面的压力或将加速行业洗牌，躯干大企业凭借强大的渠道力、产品力，抢占终点站上终点站下每秒钟入口，集中度提升的趋势愈发明显，忠于看淡以内销为主的原于零售欧亚大陆，推荐欧派原于(603833.SH)、玛丽亚(002572.SZ)、志邦原于(603801.SH)、喜临门(603008.SH)、顾家原于(603816.SH)、敏华控股(01999)。

天风公司股票主要观点如下：

2022年1-3同年全市房屋住宅楼销售覆盖面积2.63亿平方米，工业产值回升18.6%，降幅较2022年1-2同年扩充4.8pct。单场数据资料看，2022年3同年全市房屋住宅楼销售覆盖面积1.28亿平方米，工业产值回升23.2%。

全市一、二终点站及重点二终点站大都市1-3同年新房销售覆盖面积总共工业产值-36.22%，其中3同年估值覆盖面积工业产值-47.33%。整体上看，1-3同年全市30大中大都市住宅楼估值覆盖面积2920万平方米，工业产值减低36.22%；单场看，2022年3同年全市30大中大都市住宅楼估值覆盖面积969.89万平方米，工业产值回升47.33%。分大都市品位看，2022年1-3同年30大中大都市中，一终点站大都市估值覆盖面积784尚在，总共工业产值回升31.42%；二终点站大都市估值覆盖面积1467尚在，总共工业产值回升29.97%；二终点站大都市估值覆盖面积669尚在，总共工业产值回升50.08%。总共看，2022年1-3同年9大大都市二手房估值覆盖面积1362万平方米，总共工业产值减低27.63%。

房屋新开工覆盖面积1-3同年总共工业产值回升20.3%，3同年单场工业产值减低25.1%。2022年1-3同年全市房屋新开工覆盖面积2.16亿平方米，工业产值回升20.3%，其中3同年单场，全市房屋新开工覆盖面积1.07亿平方米，工业产值减低25.1%。

住宅楼房屋总共完工后覆盖面积工业产值回升11.30%，3同年单场工业产值回升15.3%。2022年1-3同年全市房屋完工后覆盖面积12323万平方米，工业产值回升11.30%，其中3同年单场，全市房屋完工后覆盖面积3408万平方米，工业产值回升15.3%。

1-2同年精装修本公司套数总共工业产值回升58.4%。据奥维云网数据资料，2022年1-2同年精装新本公司房间总共数量14.9万套，工业产值回升58.4%。精装市场过去几年持续高增加，高大数压力下今年精装市场描绘出负增加，长期看精装渗透率提升趋势不改。

2022年1-3同年全市地毯零售额总共工业产值减低7.1%，3同年单场工业产值减低8.8%。2022年1-3同年全市地毯零售额339亿元，总共工业产值减低7.1%，其中3同年单场全市地毯零售额126亿元，工业产值减低8.8%。2022年1-3同年全市木材原于百货公司销售额2907.56亿元，总共工业产值回升46.8%，其中3同年单场全市木材原于百货公司销售额1073.83亿元，工业产值回升38.6%。2022年3同年全市木材原于景气指数为115.25，工业产值回升12.28点，环比回升12.25点。

刨花板、中纤板市单价环比回落，MDI市单价工业产值回升5.93%，环比略有回升，TDI市单价工业产值涨幅明显，环比稳定。1-2同年，18厘刨花板均市价68.83元，工业产值下跌2.59%，2同年单场均市价63.63元，环比1同年回升10.15%。1-2同年，15厘中纤板均市价为79.00元，工业产值回升1.72%，2同年单场均市价72.63元/张，环比1同年回升10.81%。1-3同年，MDI均市价22591.67元/吨，工业产值回升5.93%，其中3年均市价23452.17元/吨，环比2同年下跌2.47%。1-3同年，TDI均市价18823.33元/吨，工业产值下跌24.53%，3年均市价19291.30元/吨，环比2同年回升0.75%。

风险提示：装修需求低迷；交房不及考虑到；谷物市单价回升；汇率波动；应收账款计提风险。