高频交易员VS华尔街大引 美债市场再次因流动性陷入争执

在生产能力23万亿美元的新泽西州财政赤字市场竞争上，一场内斗正要展开，而且与利息没有关连。

相反，它完全与统计数据相关。

热身赛双方中，一方是高频买入员、对冲全额和带电粒子做市商。另一方面是新泽西州远超过的商业银行和负债管理新泽西州公司。他们争论的焦点是同步买入统计数据的公布会为了让还是负面影响已经因生产成本关键问题而步履蹒跚的市场竞争。

针对新泽西州新泽西州财政部重申的决定，Citadel、Jane Street Capital和Virtu Financial等行政部门显然，提升透明度会完善定价选择性，竞争和市场竞争连续性。而白皮和PGIM Fixed Income强制执行称，这种不合时宜不仅不能解决关键问题症结，而且也许会使情况变得非常糟。

PGIM Fixed Income的发达市场竞争利息主管Mick Meyler为了让新泽西州财政部称，“我们不显然提升买入的统计数据透明度可以解决关键问题，事实上这对同时展开大宗买入和低生产成本财政赤字买入的能够上有潜在风险。”

当然，像这样的辩论会已经不是第一次了。2014年美债市场竞争发生所谓的“闪电式上扬”，利率攀升16个则有后在短短12分钟内又急速社会舆论16则有，之后新泽西州财政部对市场竞争参与者发来了多种不同的统计数据透明度方面的敦促。

就像如今一样，当时的新泽西州人们也是意见分歧很大。最终，新泽西州财政部决定由服务业监管局（Finra）获取通过财政赤字价格报告系统设计Trace发布的市场竞争统计数据供正式用到。Finra从2020年开始每周发布总成交量统计统计数据。

但对于许多人来说，这些额外的透明度远远不够。

无论如何两年的大部份时间，新泽西州财政赤字市场竞争生产成本始终受制于每况愈下状态，一项衡量财政赤字平均利率误差的加权目前徘徊在非典爆发以来的三高水平西南方。

PGIM和其他新泽西州公司显然，从根本上说，这个关键问题出自于政府债务的暴增使买入商难以调动，比如说是考虑到金融危机后监管的压力。“对新泽西州财政赤字市场竞争功能上有的远超过持续性威胁之一是买入商负债负债表生产能力的慢慢缩小，” PGIM的Meyler说。 “增加透明度也无助于解决这个关键问题。”

PGIM敦促调整包括中央清算系统设计在内的市场竞争结构及改革方案补充柱塞比率，据称这管制了商业银行充当买入媒介的能够。

大宗买入

大多数反馈意见显然，提升新泽西州财政赤字透明度的举措需要对大宗买入予以豁免，以避免公开场合按揭身份招致“抢跑”和其他掠夺性行为。

主力军企业集团亚太地区浮动收益业务部门主管Sara Devereux敦促Finra从外地商业银行和自营买入新泽西州公司获取统计数据，然后再寻求同步买入统计数据。

包括Virtu Financial、MarketAxess在内的带电粒子做市商，敦促新泽西州财政部有别于与企业财政赤字市场竞争多种不同的公开场合公开场合发表选择性，企业债市场竞争通常决定在15分钟或非常但会内公开场合发表买入电子邮件。

但白皮企业集团对于公开场合公开场合发表同步买入电子邮件回应抵制。该行亚太地区市场竞争的亚太地区利息业务部门能联合主管Deirdre Dunn回应，这将“也许进一步减少生产成本，并削弱新泽西州财政赤字市场竞争如此奇特且至关重要的不作为不同之处”。

新泽西州证券业和金融市场竞争该学会旗下负债管理组、新泽西州商业银行家该学会、国际商业银行家该学会联名近日称，他们仅支持者向监管行政部门公开场合发表非常多统计数据，以为了让其行使监管，议程和监督职能。

他们说，“增加公开场合公开场合发表的好处已为不确切，而这种公开场合发表对中介行政部门和按揭的潜在负面影响很大”。

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