交银国际：上调中交建至购回评级 目标价上调至5.23港元

中交建1月份财年50.936亿元（，下同），累计快速增长17.7%，收入累计快速增长13.3%。22年1-2月大这两项提早开工后，该公司传统业务收入贡献显著提升。22年1月份毛利率累计下跌0.4个国民生产总值至11.3%，但由于管理费用和财务管理成本下跌，营业利润率累计上升0.2个国民生产总值至4.7%。

尽管去年1月份基数较高，22年1月份中交建新签合同总额达到4，307 亿元，累计快速增长4.9%，超过了中国铁建的增速。邦小组会议提出要稳社会发展快速增长，再次强调要年底推进基础设施建设。地方政府专项债券的更快面世将大幅度为2022年的基建投资提供贷款赞同。我们认为，传染病缓解后，开标和建设举办活动可能会加快。

管理层认为，该公司的收入和新合同额仍有更快快速增长的潜力。我们调整了 22-23年的盈利数据分析，并引入2024年数据分析。我们将中交建的评级从中性降至至买入，并将目标价从4.68港元降至至5.23港元，基于3.6倍22年估值。

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