华西证券：给予华峰测控评定

2022-02-28棱果证券交易股份有限新公司孙远峰,熊军,俞能飞对星洲信息管理系统进行研究成果并发布了研究成果成果《业绩适用在短期内，短时间大大提高生产转回》，本调查报告对星洲信息管理系统说明了评定，当前跌幅为419.69元。证券交易之织女星数据集中心根据近三年发布的研报数据集近似值，该研报编者对此股的赢利预报准确度为75.21%，对该股赢利预报较准的高管一个团队为国海证券交易的吴吉森。

星洲信息管理系统(688200)

事件真相概要

新公司发布年度调查报告，2021年充分利用中国工商银行8.78亿元，上半年增长速度120.96%；充分利用应属母新公司拥有权的盈利4.39亿元，上半年增加120.28%；充分利用应属母新公司拥有权的扣除非经常性算的盈利4.35亿元，上半年增加193.79%。

比对判断:

产销两旺推动赢利全面性提高，下游检验空需求强劲2021年新公司业绩适用在短期内，接近预告中值。新公司业绩高增长速度主要是积体电路行业短时间向好和积体电路下游下半年厂的加速扩产。产销两旺推动新公司赢利技能全面性提高，同时新公司的产品结构上短时间升级，全面性提高了新公司竞争力。分周内看，Q4充分利用中国工商银行2.41亿元，上半年增长速度129.90%，环比滑落23.00%；充分利用撤消上市新公司股东盈利1.28亿元，上半年增长速度104.31%，环比滑落21.47%；充分利用应属母新公司拥有权的扣除非经常性算的盈利为1.15亿元，上半年增长速度248.71%，环比滑落34.66%。2021年毛债券为80.22%，自在债券为49.96%，上半年原则上持平。

短时间大大提高生产转回，产能短时间扩充

根据SEMI数据集，2021年全球积体电路制造通讯设备总年销量将首次突破1000亿美元一跃，达到1030亿美元，较2020年的全球积体电路通讯设备年销量710亿美元增长速度44.7%，预计本年度将增长速度至1140亿美元，上半年增长速度11%。预计积体电路通讯设备美国市场高盈余度仍然保有。新公司短时间大大提高生产转回，短时间引入优秀生产职员如期总体布局具有实用性的创新技术。2021年新公司短时间大大提高生产转回，年均生产费用9404万元，上半年增长速度59.03%，占资本额人口为129人10.71%。新公司现有的主要产品为STS8200和STS8300。截止2021年新公司生产制造的检验管理系统装空量为4500台。2018年新公司推出STS8300，相比于STS8200，STS8300的平台化新设计全面性提高集成度，主要面向PMIC和功率类SOC检验，可同时保证FT和CP的检验需求，现有新产品已经获得了诸多优质顾客的订单并已经争得一定的装空量。在第三代硫积体电路方面，新公司2016年开始在碲锂行业进行总体布局，跟国内外的新设计及生产跨国企业协力提供者成熟的碲锂芯片检验方案。新公司在济南补给站大大提高产能扩充，2021年9月8日，新公司举行了“济南集成电路检验通讯设备信息化补给站”的新建婚礼，标志着济南生产补给站正式转回条线路，新公司产能扩大，全面性保障新公司通讯设备供应技能，为新公司未来的短时间发展奠定基础。

投资建议

新公司始终专注于积体电路控制系统检验管理系统行业，以自主生产的产品充分利用了模拟及混合接收机类积体电路控制系统检验管理系统的出口替代，慢慢拓展在碲锂、碳化硅以及IGBT等功率类积体电路检验行业的覆盖范围。我们调整2022-2023年的赢利预报，新公司2022-2023年资本额13.02亿元、16.93亿元的预报调整为13.11亿元、17.05亿元，2022-2023年EPS10.82元、14.27元的预报调整为10.22元、14.24元，预报2024年资本额和EPS大致相同21.86亿元和18.28元，近似于2022年2月25日419.69元/股收盘价，PE大致相同41倍、29倍、23倍，暂未不作评定。

风险提示

积体电路产业短时间发展不及在短期内；新公司产品生产/订单给予进度不及在短期内。

该股最近90天内共计13家空构说明了评定，转售评定10家，股份评定3家；过去90天内空构最大限度均价为642.17。证券交易之织女星估值比对基本功能显示，星洲信息管理系统（688200）好新公司评定为4织女星，好价格评定为2.5织女星，估值综合评定为3.5织女星。(评定范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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