医美三巨头重挫50%：价投们还要豆腐多久？

资本额之外，2021年此前三季度，三者都为10.23亿、30.12亿、12.75亿，同比工业产值都为120.3%、88.7%、42.9%。归母炼利馨都为7.1亿、5.6亿、3.1亿，同比工业产值都为144%、26.9%、175.6%。

拉长时间段看，早先3年（2019Q3-2021Q3），三者资本额GAGR都为61%、53%、5.5%。归母炼利馨GAGR都为79.5%、15.1%、11.1%。从工业产值上看，小姑娘唯业绩成长性新纪录。

据统计三季度末，毛利率都为93.5%、77.8%、74.24%。其里面，小姑娘唯毛利率最更高，且持续走升，创出纳斯达克以来新更高。而俊现生一个科回升较为值得注意，主要逻辑上是毛利率较更高的药剂的业务（占去比21%）下调商品产品售价，且的业务占去比42%的眼一个科为该公司人工晶状体在带量定购地带的产品售价下降。

炼利率之外，三者都为69.25%、18.39%、24.65%。三家金龙里面，小姑娘唯较2018年的36.18%大幅度降低33%，年初华熙回升18.5%，俊海回升3.3%。华熙回升严重，主要跟近年承接肥皂的业务有关，受挫总体毛利率水准。而小姑娘唯炼利率水准相当更高，即使如此99%的香港交易所，且在各大产业金龙里面位列第一，比普洱还要更高。

三费之外，小姑娘唯21Q3仅16%，较2018年回升27.2%，而华熙年初攀升21.3%，俊现生一个科攀升1.33%。小姑娘唯控费能力也大增，没有人任何短期借款以及长期借款，每年还能让闲余的资金产生财务回报。

据统计2020年初，3家ROE都为16.94%、13.5%、4.2%。小姑娘唯一年大幅度回升40%，按照杜邦分析，主要因素是金融机构周转率回升过大。账上存入大幅度增加（纳斯达克募资），所致总金融机构扩张过大。2019年，高达总金融机构仅为6亿，2020年上升至27亿，让金融机构周转率从0.92回升至2020年的0.26。

红利之外，小姑娘唯2020年红利比例多达95.7%，华熙海洋生物为30.5%，俊现生一个科为38%。

整体以上营业收入能力也等之外指标，可以窥见，俊现生一个科在三巨擘里面值得注意打散，而小姑娘唯营业收入工业产值与能力也是最强的，华熙海洋生物排名第二。

小姑娘唯与华熙走的不同路线，此前者专注药剂层面，后者布局药剂里面上游以及肥皂。华熙承接肥皂，构建了馨百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活系列产品，分别靠拢药剂保养品商品、抗初老商品、极端肌商品、活性成分解热商品。多系列产品战略夺得了不错的战绩，上周此前三季度，资本额都为7.8亿，4.8亿，2.5亿，1.9亿，同比上升163%，160%，119%，143%。

肥皂美国市场相较于于药剂美国市场生产能力也相当大，一旦称王将会有相当大的炼金融机构屋顶。当然，华熙将随之而来珀莱雅、贝泰妮、丸美股份等国货系列产品以及欧莱雅、雅诗兰黛等国外系列产品的剧烈竞争。

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断断续续

无论如何半年多，医美金龙们纷纷暴跌50%约，极为重要的逻辑上是死更高总价发泡。小姑娘唯从7同年份的300倍死到现在的120倍，华熙海洋生物从200倍死到88倍，俊海从130倍死到50倍。从美国市场获取三家当此前的绝对总价乘积来看，显然相当看好小姑娘唯。

死总价其实，业绩基本面逻辑上并没有人崩解，从产业上、新政策上跟无论如何来得并没有人发生深刻推移。这跟处在集采风暴之里面的药与械存在值得注意不同，后者是布朗双死。

不过，在新冠疫情大背景下，当此前整个世界银行持续西行负荷更加大，直到现在对于所有折扣属性的公司都或多或少有反弹，有数产业双位数上升的医美。无论如何，美国市场对医美金龙的预期极其乐观，现在矫枉过正，当此前总价直到现在偏贵，但西行三维空间相较有限了。分种商品、越跌越付钱，或许是尚佳的装配策略。