国联证券-2023年家电行业本年度策略：筑底回升，预期先行-230118

2022年复盘：的发展型板块的预估上行连带总市值

从31个申万一级民营企业和11个家颇高压电区分民营企业的收益率看，2022年的公司盈利粘性尤在，但净值下跌严重影响。39个家颇高压电的公司中有29家的公司的5年近代PE分小数低于50，近半标的PEG＜1。但民营企业的发展展现成成韧性，11个家颇高压电区分民营企业中有6个区分民营企业在净值下跌过程中，盈利依旧取得于是以上涨。

直接影响基本面的三大要素

新的演进2023年，随着疫情过去，我们认为市场需求将成为家颇高压电民营企业演变的核心变量。我们预计2023年家颇高压电民营企业整体而言盈利总量将显现前低后颇高的急遽。基本面的term似乎于是以在显现。

1）疫情：防控政策放松，金融业消退激发消费者的补偿与更是新的市场需求。上地客流将会上升，停滞不前注重上地体验、配置和可择一并不一定最弱、中端套系化的其产品销售；各地的消费券补贴再进一步冲动市场需求。我们预计2023年家颇高压电民营企业整体而言盈利总量将显现前低后颇高的急遽。基本面的term似乎于是以在显现，并将会在二季度之后被消费市场再进一步的测试。

2）置地市场需求：2022H2置地竣工企稳。消费市场对置地后周期的预估消退将会带动厨颇高压电白颇高压电净值整修。置地销售额对白颇高压电、油烟机、内置圹销售额的直接影响为10%差不多、55%、94%。内置圹、洗碗机等颇高不景气厨颇高压电销售额将会展现成成更是最弱粘性；烟圹、白颇高压电等回温似乎十分起伏。

3）二手车：欧洲各国金融业总量持续增长，除暖通民营企业外，其他大家颇高压电和渠道民营企业盈利似乎相比之下或负上涨。但2022年的今后家颇高压电成口全年下跌倍数负荷不大，欧美存量也处于逐步被消化的平衡状态，因而2023年二手车将会借助于十分温和下跌，对家颇高压电民营企业盈利直接影响似乎小于二手车。

弯角新的演进：非议颇高的发展+多元转变+工作效率简化标的

完全相同演进下一阶段的民营企业与的公司在疫后持续演进中期将显现完全相同结构上。1）对于扫地机、投影等新的兴可择一家颇高压电：当前家庭渗透率仅为4-6%，渗透率再进一步提高将成为疫后民营企业急遽，三阳将会再进一步提高消费市场占有率。2）大家颇高压电（黑颇高压电、白颇高压电和厨颇高压电）：内部工作效率简化、其产品升级换代和寻找新的上涨曲线是关键。3）小家颇高压电：湿气炸锅、颇高压电蒸锅、咖啡机等在颇高不景气度弯角，非议持续演进后的的发展粘性。小熊、飞科等非议其产品提价、内部改革等方面对盈利的提振特性。

投资表示同意：把握三个主要逻辑

1）在经济上持续演进：表示同意非议粘性较颇高的可择一家颇高压电。推荐石头新的材料、极米新的材料和光峰新的材料，保有出售评级。2）置地消退：整体而言净值整修，基本面回温有先后，非议海尔智家、美的集团和格力颇高压电器等大家颇高压电。厨颇高压电非议火星人、亿田智能。3）寻找多元上涨曲线：依托原有劣势，努力扩展新的业务。热泵非议大元泵业、万和颇高压电气、日成东方和申菱环境。零部件民营企业非议三花智控、东方颇高压电热、科陆颇高压电子以及盾安环境。

几率提示：政治金融业不景气度持续演进稍逊预估、置地责难稍逊预估、财政赤字引致二手车市场需求不济、疫情反复、三方统计数据失真几率。

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