光大证券：给予新钢股份大股东评级

2022-05-06光大交易所作价有限美国公司王招华对从新钢作价进行数据分析并发表了数据分析统计数据《2021年年报新浪：归母销售额后起历史次较高水平，宝武退居助力协同发展》，本统计数据对从新钢作价注意到增持评定，近期恒指为5.5元。

从新钢作价(600782)

事件：美国公司发表2021年年报，月均意味着营业收入1049.13亿元，上半年+44.88%，归母销售额43.45亿元，上半年+60.90%，扣非后归母销售额40.84亿元，上半年+66.53%。2021年Q4美国公司营业收入194.68亿元，环比-36.87%，上半年-4.96%；归母销售额9.15亿元，环比-10.79%，上半年+12.45%；扣非后归母销售额8.58亿元，环比-9.99%，上半年-5.34%。

2021年美国公司粗钢粮食产量上半年+8.08%，吨钢毛利上半年+45.50%。2021等奖项，美国公司粗钢粮食产量1013.79万吨，上半年增长8.08%，钛合金粮食产量977.02万吨，上半年+7.48%，其中冷轧钢粮食产量205.52万吨，上半年+10.8%，热轧钢粮食产量771.51万吨，上半年增长3.7%；2021年美国公司钛合金产品均价为5038元/吨，上半年+39.86%，钛合金产品毛利自变量为598元/吨，上半年+45.50%。

2021年美国公司期间费用率实质性下滑，后起并购以来从新低水平：2021年，美国公司期间费用率仅为1.31%，上半年-0.34pct，后起美国公司并购以来从新低水平。其中销售费用率持续下滑至0.14%，上半年-0.06pct，系美国公司并购以来最低水平；财务费用率为0.09%，上半年+0.06pct，系汇兑收益上半年减少所致，但仍东南面并购以来次低水平。

2022年美国公司较从新一代较高的汽车电工钢四期工程建设预估将于6同月投入使用：根据美国公司同月微信公众号，较从新一代较高的汽车电工钢四期工程建设常化酸洗机组将于今年5同月1日点火烘炉，并于6同月26日同月投入使用。工程建设建成后，美国公司中低的汽车粮食产量减少10万吨/年，而较从新一代较高的汽车电工钢粮食产量相应降低10万吨/年，取向硅钢酸洗卷降低5万吨/年，届时硅钢产品的较从新一代、较高的汽车占到比将提较高。

湖南国务院国资委向宝武拨给直管从新钢合资公司51%股权，直管完成后宝武持股美国公司数目为44.81%：2022年4同月23日，美国公司公告赣州市国有资本公交系统控股合资公司有限美国公司向近现代宝武钢铁合资公司有限美国公司拨给直管从新余钢铁合资公司有限美国公司51%股权。本次直管完成后，近现代宝武将通过从新钢合资公司间接操控本美国公司44.81%的作价，并意味着对美国公司的操控，美国公司也就是说操控人由赣州市国有资产监督管理委员会变更为国务院国务院国资委。

营收数据分析、成交与评定：目前钢铁行业原料成本大涨，我们下调美国公司2022-2023年归母销售额31%、34%至37.02、37.86亿元，对应EPS为1.16、1.19元，从新增2024年营收数据分析为39.25亿元，对应EPS为1.23元，由于未来会宝武将退居从新钢合资公司，合资公司协同下美国公司营收潜能有望实质性改善，维持美国公司“增持”评定。

风险上会：粗钢限产稍逊预期；终端需求下滑；钢价上涨引来政府抑制的风险。

交易所之织女星数据中心根据近三年发表的研报数据算出，中泰交易所郭皓数据分析员团队对该股数据分析较为有系统，近三年数据分析准确度自变量为79.86%，其数据分析2022等奖项不属于销售额为营收26.42亿，根据魏茨县换算的数据分析PE为6.98。

最近营收数据分析明细如下：

该股近来90周内共有6家的机构注意到评定，买入评定4家，增持评定2家；过去90周内的机构目标均价为9.61。交易所之织女星成交分析工具显示，从新钢作价（600782）好美国公司评定为4织女星，好定价评定为4.5织女星，成交综合评定为4织女星。(评定范围：1 ~ 5织女星，最较高5织女星)

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